投资国债的消极与积极策略.docx

?对于债券投资,许多人只知 道可赚取固定利息,并认为债券 的价格是固定的。事实上,所谓 “债券的价格是固定的“这种说 法,指的是债券的面倾,也就是债 券初次发行时的票面金额,如100 元。等到债券进人二级市场流通 买卖之后,债券的买卖价格就会 因利率变动、市场供需而发生变 化,出现上涨或下跌的情形。 债券的市场价格因利率而变 动,是因为债券的票面利率是根 据发行时的市场利率水平制定 的。市场利率高时,发行的债券利 率就较高;利率下降时,债券的利 率也会跟着调低。但这只是针对 新发行的债券而言,对已经发行 并且在市场上流通的旧债券来 讲,如果利率上涨,那么新发行的 债券可以领取的利息就比旧债券 多(假定面倾都一样),所以旧债 券就比新债券不值钱,如果要脱 手求现,势必得降价才能卖掉。相 反,若利率下降,旧债券因利息 多,价格就会上扬。所以,债券的 价格与利率走势正好相反。利率 上扬,债券价格下跌;利率下跌, 债券价格便会上涨。 现金流都是确定的,所以,只要选 取信用程度较高的债券以规避信 用风险,持有到期的策略就是有 效的投资策略。这种策略特删适 合要求稳定现金流的老年投资 者。 2.积极的投资策略 消极的投资策略 一般指投资者在买人俊券后 到卖出前,不做买卖或很少有买 卖行为,而只要求获取不超过目 前市场平均收益水平的收益。对 于一般的个人投资者来说,消极 的投资策略主要就是买人债券并 持有到期。这种策略的收益率和 指投资者积极主动地在国债 市场寻找机会,根据市场情况不 断调整投资组合.以超过市场平 均收益率为目标的策略。比如根 据市场利率及其他因素的变化判 断国债价格走势,低价买进,高价 卖出,赚取买卖差价等。 (l)主动交易法 债券作为固定收益类工具, 是典型的利率产品,其价格受利 率波动的形响。如果投资者有信 心把握市场利率的走势,就有可 能跑底大市,获得超额的收益。一 般在预计利率会下降时,可以买 进债券,或增持期限较长的债券; 在预计利率会上升时,可以卖出 债券,或增加期限较短的债券比 例。 (2)积极部位持有法 这种方法是在市场行惰变化 时,通过调整持有债券的久期(衡 量债券价格对市场利率变动的敏 感性的重要指标。久期越大,利率 的变化对该债券价格的影响越 大)值而达到增加收益或减少损 失的目的,又称久期平衡法。当预 计市场总体利率水平降低时,将 持有的债券组合的久期值延长, 一旦利率真的下降,则久期值长 的俊券价格上升的幅度更大;相 反,当利率上升时,持有久期值短 的债券价格下跌幅度较小。 (3)控制收益率曲线法 收益率曲线是由一组期限从 短到长的债券的到期收益率构成 的曲线,一般情况下,收益率曲线 是一条向右上方倾斜的曲线,也 就是说,期限较长的债券一般有 较高的收益率。所谓控制收益率 曲线法即投资人购买债券持有一 段时间后.在期满前卖出,再投资 于另一个同样期限的债券,从而 能够始终获得较高的收益率。对 于柜台国债来说,就可以随粉新 债的不断发行来适时卖旧债.买 新债,以保持所持国债具有较高 的待偿期,从而获得较高的收益 率。 对于采用积极投资策略的投 资者,要密切注意市场新的利率 信号或其他价格敏感性指标。投 资者还应密切关注股市、汇市及 国家货币政策变化对国债行情的 影响,以决定投资国债的介人点。 通常来说,人们投资国债比 较熟悉的是通过一级市场,即在 银行柜台购买.对二级市场的买 卖则知之不多。其实,通过证券营 业部买卖上市国债,也不失为较 佳的投资选择。相对于非上市国 债.上市国债有其自身优势。最明 显的就是流通性强,上市国债由 于在交易所上市,参与的投资者 较多,因而具有很强的流通性。只 要证券交易所开市,投资者随时 可以委托买卖。令(。印814) 2以拍.尽家任科技