公开市场业务、公告操作与国债规模.docVIP

公开市场业务、公告操作与国债规模 一、公开市场业务的有效性与国债规模 20世纪30年代以来， 公开市场业务(open market operation)逐渐成为美国乃至许多西方 市场经济体制国家首选的货币政策工具，其操作的传统模式是中央 银行通过在金融市场上购买和出售政府债券来直接控制银行的准备 金和基础货币，进而影响利率与货币供应量。联邦基金市场是美联 储货币政策实施的载体，在美国的金融活动中占有重要地位。 公开市场业务对国债规模(国债发行数量与国债累积余额)有 严格的要求，国债规模不足，会影响公开市场业务开展的效果，难 以达到预期的货币政策操作目标。因为在中央银行主要通过吞吐国 债增减基础货币并调控市场利率的条件下，足够的国债数景是满足 中央银行操作的必要条件。美国是公开市场业务运作相对来说比较 有效的国家，20世纪最后20多年间，美国国债余额占当年GDP的 平均比例为54%.但是，在现实的运作过程中，严重依赖于国债规模 的公开市场业务模式存在种种缺陷，从而使其政策的效果大打折 扣。 操作成本高。由于公开市场业务是通过中火银行买卖国债进 行的，而为了达到足以实现既定货币政策0标的0的，中央银行的 这种债券买卖不仅数量较大，并且不以盈利为目的，在必要时还要 比市场价格高价买进低价卖出，以调节银行的准备金与利率水平， 这无疑增加了操作的成本。 中央银行并不能完全按自己的意愿决定买