20XX年土地制度+潜在需求=承受力-2008年房地产行业投资策略.pptVIP

4. 规模化生存 * 在行业起步期，市场供不应求，销售并不存在压力，资源优势最为关键，低廉的土地意味着额外的收益。 在行业发展期，市场依旧是供给决定需求，但行业内各个公司的利润率趋于一致，规模化拓张成为房地产公司发展的关键。我们认为，现在的房地产行业还处于发展期。 在行业成熟期，如在2015年之后，随着人口红利的消失和城市化进程放缓, 市场将是需求决定供给。品牌和差异化战略将发展的关键。 在行业发展的不同阶段，有不同的关键 土地制度+潜在需求=承受力 －2008年房地产行业投资策略 帅虎 张峦（房地产行业分析师） 2007年12月 引子 * 报告的主线与逻辑： 行业分析 宏观调控 影响分析 结论 收入推动需求 调控效果有限 更多的推动力 ．．． 调控难改供求缺口，规模化生存与资源优势。 房地产行业“增持”评级 土地卖方垄断 潜在需求庞大 物业税 打击囤地与捂盘 经适房与廉租房 有效供应不足 引子 * 2008年：行业展望—供求鸿沟与规模化生存 2008年投资要点：调控难改供求缺口、规模化、资源优势 住宅（增持，上调） 商务地产（增持，维持） 代码 简称 EPS（元） 投资评级 2006 2007E 2008E 2009E 上期 本期 000002.CH 万科 0.49 0.72 1.10 1.71 买入 买入 000402.CH 金融街 0.49 0.