产品结构加速改善，估值具备吸引力.pdf

下载文档

0
0
约5.98万字
约 27页
2019-05-24 发布于上海
举报
版权申诉
保障服务

产品结构加速改善，估值具备吸引力.pdf

1、本文档共27页，可阅读全部内容。
2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。

[ [Table_Title] 首旅酒店（600258）深度研究公司研究产品结构加速改善，估值具备吸引力挖掘价值投资成长 / 休 [Table_Rank] 闲增持（维持）服务 2018 年 12 月 07 日 / 目标价：19.8 元证券 [Table_Author] 东方财富证券研究所研究 [Table_Summary] 证券分析师：卢嘉鹏【投资要点】报证书编号：S1160516060001 告 ◆ 酒店行业景气度高基数下略有下降，对标美国市场提价仍有空间。酒联系人：徐晴店行业自 2016 年步入向上周期，如家自 2016 年Q2 步入OCC 和ADR 电话：021 [Table_PicQuote] 双向上升的繁荣期，2018年起受高基数和宏观经济增速放缓影响，OCC 相对指数表现连续三个季度出现下滑，根据锦江月度数据 2018 年 OCC 下滑幅度有 38.19% 加大趋势。目前酒店行业整体步入提价驱动业绩的周期。对标美国酒 24.98% 店向上周期长度以及提价幅度，A 股酒店集团提价仍有空间。 11.76% -1.45% ◆ 高直营占比，业绩弹性高；加盟店持续扩张，抵御行业周期。首旅酒 -14.67% 店直营店占比在三大龙头企业中占比最高，约25%。Revpar 每上升 1%， -27.89%12/5 2/5 4/5 6/5 8/5 10/5 12/5 直营店带来的业绩增长是加盟店的4 倍左右。公司在行业上升期受益首旅酒店沪深300 于高直营占比。行业需求转弱，公司加速对轻资产加盟扩张，加盟店 [Table_Basedata] 对Revpar 的弹性极低，对周期性依赖较弱，可以超越行业周期。2018 基本数据年公司加盟店比例持续升高，截至2018 年9 月30 日，公司加盟店占