杨胜刚版国际金融第十节文档.pptVIP

第十章 国际金融理论前沿 学习要求 通过本章的学习，能大致理解和掌握一些最新的金融理论和发展动态，包括国际收支调节理论、汇率决定理论、汇率制度理论、国际资本流动理论、国际货币危机理论和国际货币体系与发展理论等。 学习要点 第一节 国际收支调节理论 第二节 汇率决定理论 第三节 汇率制度理论 第四节 国际储备理论 第五节 国际资本流动 第六节 货币危机理论 第七节????国际货币体系的改革与重构理论 一、二战之前的国际收支理论 1.价格—现金流动机制(Price-specie Flow Mechanism) 1752年，由英国经济学家大卫·休谟提出，其理论的核心是，金本位下的国际收支可以自动达到均衡。它是第一个系统分析国际收支运动规律的国际收支调节理论。 弹性分析法有着较强的实践价值，然而也存在着一些不足，其中在马歇尔一勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支的时滞效应，被称为J曲线效应。 第二节 汇率决定理论 一、购买力平价说 该学说是现代汇率理论中最具有影响力的理论之一，存在着如下两种形式： 1．绝对购买力平价（Absolute PPP） 绝对购买力平价是购买力平价理论的最典型的形式，其基本观点是一个国家的货币与另外一个国家货币之间的比价是由两种货币在各自国内的购买力之比来决定的。 埃尤哈模型评述：（1）理论进步：考虑了前二期储备需求量对本期储备需求的影响；（2）比较成功的储备需求模型：运用实际数据对储备需求函数的检验取得了比较满意的结果。 1989年，杜利建立另一个模型（杜利模型）。与海勒—奈特模型的关系：二者都认为在决定储备货币币种分配时，交易成本的影响更大；杜利模型更为复杂和更具现实性。 生命周期理论可以解释清楚对外直接投资主要集中在少数几个国家的大公司手中的现象，特别是集中在美国的大公司手中。而且它能够较为清楚地解释发展中国家对外直接投资行为。 阿利伯的资本化率理论是根据50—60年代美国的经济状况提出来的，在一定程度上能够解释美国当时大量向国外投资的原因。但这一理论有其局限性，如对目前发达国家之间、发达国家与发展中国家之间的交叉性投资无法作出科学的解释。 比较优势论依据比较成本的动态变化解释国际直接投资，特别适合于说明新型工业化国家对发展中国家的直接投资。但该理论不能很好解释发展中国家的对外直接投资行为，也无法解释80年代之后日本对外直接投资的实践。 该理论对各家学说兼收，创建了一个关于国际贸易、对外直接投资和国际协议安排三者统一的理论体系。但该理论忽视了各因素之间的分立关系、矛盾关系对直接投资的作用；而且其基本论点仍有所侧重，主要依据是内部化理论。 第一代货币危机模型很好的解释了20世纪70年代末拉美国家爆发的一系列国际收支危机。但其理论假定与实际偏离太大，对政府在内、外均衡的取舍与政策制定问题论述上存在着很大的不足。 第三代货币危机模型针对东南亚货币危机呈现出来的特征提出其理论上的解释，但与前两代货币危机模型一样，理论上具有针对性而没有普遍性。 (4)主要内容：建立超国家信用储备机构，并由此创立国际储备货币；各国应将其持有的国际储备以储备存款的形式上交国际货币基金组织保管(IMF)，IMF成为各中央银行的清算机构。 9.国际生产折衷论 国际生产折衷论是英国学者邓宁提出来的。该理论的核心内容是，企业从事海外直接投资是由该企业本身所拥有的所有权优势、内部化优势和区位优势等三大基本因素共同决定的。 一、货币危机或国际收支危机 指在固定汇率制下，市场对一国维持固定汇率的承诺失去信心，通过外汇市场进行抛售等操作造成该国固定汇率制崩溃、货币贬值的现象。 货币危机与金融危机之间既有区别又有联系：出现货币危机就意味着出现金融危机，但出现金融危机却不一定会出现货币危机；同时，两者相互之间又具有传染性。 第六节 货币危机理论 二、 传统的货币危机“代际理论” 1.代货币危机模型/投机性攻击模型 20世纪70年代末，拉美国家爆发的一系列货币危机引起了经济学界的注意。Krugman(1979)，Flood-Garber(1984)等针对这次货币危机提出了第一代货币危机模型。第一代货币危机模型认为是财政赤字的“货币化”政策与固定汇率制度之间的矛盾导致了货币危机。 2.代货币危机模型/“自我实现”的货币危机模型 1992－1993年欧洲货币危机动摇了第一代货币危机模型的权威地位，Obstfeld（1984，1994，1996）等人提出了第二代货币危机模型。第二代货币危机模型提出政府和投机者均根据对方的行为或有关对方的信息不断修正自己的行为选择，从而形