万物互联之载体，eSIM的明牌与暗牌.pdfVIP

证券研究报告 | 行业专题报告 通信 | 通信 推荐 （维持） 万物互联之载体，eSIM的明牌与暗牌 2016 年09 月25 日 物联网行业报告卷三 上证指数 3023 SIM 卡用于万物互联的身份识别，物联网对终端多样化、小型化、低成本、远程管理、 跨区域部署等提出了很高的要求，传统SIM 卡难以满足要求，在此背景下，eSIM 卡 行业规模 将得到产业广泛支持。从时间表看，eSIM 正进入商用阶段，三大运营商均提出各自 占比% eSIM 平台，预计 2017 年全面商用。同时，产业链角色重新分配，卡商转型 SM 平 股票家数（只） 85 2.9 总市值 （亿元） 11096 2.3 台成为趋势。未来物联网预计带来300 亿以上的新需求，传统卡商在转型成功的前提 流通市值（亿元） 8197 2.2 下有望实现产业链地位的大幅提升。当前市场对此认识存在不足，建议积极关注。 行业指数  物联网时代SIM 升级的明牌与暗牌。万物联网带来节点数增长,以及运营商蜂 % 1m 6m 12m 窝网连接占比提升带来了SIM 卡需求爆发；另一方面，SIM 带来技术升级， 绝对表现 -1.3 14.3 24.8 带来了产业链和管理模式的变革，产业链主导权存在博弈。 相对表现 1.7 11.4 24.4 (%) 通信 沪深300  SIM 技术变革，eSIM 应运而生。eSIM 相比传统SIM 技术具有低成本、便利 ) 60 性、灵活性、安全、跨区域部署以及远程管理等功能优势等优势，相比纯软 % ( 40 件SIM 更能适应远程管理和运营商利益诉求，广泛应用于物联网领域。同时， 20 eSIM 带来产业链和管理模式的变革，签约管理(SM)平台有望成产业链核心。 0  运营商积极推动eSIM 物联网应用，预计2017 全面商用。运营商主导是推进 -20 eSIM 商用的前提和基础，特别在物联网领域，运营商的诉求和利益需重点关 Sep/15 Jan/16 May/16 Aug/16 注。目前，物联网eSIM 应用基本条件具备，国内三大运营商均提出基于eSIM 的物联网平台建设，预计2017 年全面商用，加速替代传统SIM。 资料来源：贝格数据、招商证券  产业链角色重新分配，卡商转型SM 平台成为趋势。eSIM 带来产业链上角色 的重新调整。由于运营商对用户识别、鉴权安全性和可靠性的高要求，未来 1、《物联网行业深度报告：万物互联， 连接的生态》2016-05-08 eSIM 采购模式中，卡商仍将处于核心地位。一方面产业链角色重新分配，卡 2 、《物联网行业点评报告-七问七答 商转型 SM 平台成为趋势；另一方面，虽终端厂商也在试水直接面向用户的 LTE-V 与智能网联》2016-07-26 增值服务市场，但因和运营商利益冲突，难获支持。 3、《“互联网+交通”实施方案下发，  积极关注物联网需求下的eSIM 机会，以及eSIM 模式下带来的卡商转型机遇。 智能网联和智能交通产业机会来临》 2016-08-09 未来3 年，万物互联落地，连接数大幅增加，eSIM 需求将对应一个新增的百 4 、《车联网行业深度报告—智能网 亿级市场。目前，国内卡商（东信和平、恒宝股份、天喻信息等）在eSIM 领 联，构建车联新生态》2016-09-