阳光私募中-明耀启明第2期.doc

螇中信·明曜启明2期 蚆2014年10月月度投资报告 蒃 肂基本情况 葿净值表现 蒅日期 薂周净值 腿沪深300指数 羇沪深300指数收益 芄超额收益 蚂2014/10/10 薀119.42 虿2466.79 芇111.02 螂8.40 羁2014/10/17 肇118.90 肆2441.73 螂109.89 莂9.01 衿2014/10/24 螅117.78 袂2390.71 螃107.59 芆10.19 袈2014/10/31 羂118.78 罿2508.33 羈112.89 薆5.89 肂 莀 螀中信?明曜启明2期成立于2013年7月4日，当时沪深300指数为2221.98点。截止2014年10月31日，中信?明曜启明2期收益率为18.78 %，同期沪深300指数收益率为12.89%。 莅2、行业配置及仓位 所属申万一级行业行业 配置比例 传媒 29.40% 汽车 14.32% 医药生物 11.52% 电子 7.43% 计算机 6.70% 建筑 4.74% 公用事业 4.13% 机械设备 3.44% 石油石化 3.21% 农林牧渔 3.50% 股票总仓位 88.38% 现金 11.62% 总仓位 100.00% 二、投资回顾及展望 1、本信托产品的月度运作情况： 2014年10月份，中信?明曜启明2期产品主动调仓及优化投资组合，大部分时间里维持在八、九成的仓位水平，剩余不到20%的现金循环地投向了短期国债回购（如1日、2日、7日等）；整个10月份，中信?明曜启明2期产品净值上升了0.99%，跑输沪深300指数1.35%。 月初，我们认为“长期慢牛已经启动，预计四季度股市将首先在2300-2400点之间出现震荡与调整,期间强势板块将从小盘题材股切换到绩优成长股，并在这些归来王者的带动下走出跨年度行情。”因此，采取了“控制5%以内的最大回撤，增加绩优成长股的投资比重”的投资策略，在具体操作上较为积极稳妥、择机调仓，相继卖出了商业贸易、电子、纺织服装等行业个股，买入了医药生物行业个股，至月末股票仓位降低至88%。 2、月度股市运行回顾： 10月份，A股市场冲高回落、整固再升，上证指数节后短暂地创出新高后持续回调，一度跌破2300点整数关口，至最后一周触底后强劲回升、再创新高2423点，月线七连阳。当月，沪深300指数上涨2.34%、中小板指数下跌0.84%%、创业板指数下跌1.79%；大盘蓝筹、低估值板块月内表现抢眼，交通运输+7.71%、非银金融+5.49%、建筑+4.85%、银行+4.76%、钢铁+4.23%、房地产+3.90%、机械+3.5%等行业涨幅居前，食品饮料-3.38%、石油石化-2.05%、通信-1.85%等行业跌幅较多，两市日均成交额3876亿元、较上月日均成交额放大223亿元。 月内股市大部分时间维持调整回落的格局，主要不利因素在于：经济数据验证回落不见起色、IPO集中申购、沪港通延后、获利盘回吐等。最后一周市场触底反弹的直接动因是IPO打新资金回流市场、四中全会《决定》鼓舞人心、政府扩大消费政策出台等等。 宏观形势分析：转型期的经济质量远比增速更有意义，改革重大进展推进经济社会沿着健康化的方向发展。 中国经济正处在周期性的回落阶段和转型期，经济增速回落不必避免、仍将持续，但也无需过度担忧，更有现实意义的是经济增长质量的提升和中长期的健康化发展，这些在当前已有显性，随着改革坚定地向前推进，未来还将进一步显现。由此，中长期的宏观风险还将趋于弱化，A股市场的长期慢牛格局更为稳固，我们看好转型与改革推进所催生出的中长期的结构性的投资机会。 经济层面，先行指标仍有回落、同步指标稍稳，反应出当前总需求薄弱，增速回升乏力。主要数据如下：10月份中国制造业PMI指数50.8%（上月为51.1）,创近9个月最低值，汇丰PMI终值50.4（上月为50.2%）。第三季度GDP同比7.3%（环比+1.9%）为近两年来的又一个最低点。9月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长8.0%（上月为6.9%）、发电量同比增长4.1%（上月为-2.2%），该两项指标均比上月有明显回升。9月中国出口同比增长15.3%（上月为9.4%），进口同比增长7%（上月为-2.4%）。贡献经济增长的三驾马车中唯有出口改善较大，而消费仍在缓慢探底，内需特别是投资增速趋势性地较快下滑（其本身也是结构转型的必然与阵痛），主要原因在于房地产投资增速持续回落（10月份已回落至8.5%）造成严重拖累,政府基建和新兴产业投资加速尚不足以弥补之。 尽管增速仍在趋势性的回落阶段，但实体经济的健康化水平和增长质量呈现较好的变化，体现在就业、经济结构、居民收入和微观盈利等方面。前三季度，城镇新增就业超过1