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整体思路 图1 ：整体思路结构 资料来源：长江证券研究部 业绩驱动 传统产业结构升级 新兴IT应用 GIS/GPS 智能交通 高端信息化装备 ERP等行业应用软件 文件管理外包 …… 新技术 新产业 新模式 目 录 一、上半年回顾—估值泡沫已破，行业逐步进入配置时点 二、ERP等传统行业应用软件受益产业结构升级 三、新兴IT应用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包） 四、投资策略和上市公司推荐 一、上半年回顾—估值泡沫已破，行业进入配置时点 资料来源：长江证券研究部 图2 ：软件行业增速 图3 ：计算机行业整体表现 资料来源：WIind，长江证券研究部 行业处于稳定增长，但股价远跑输大盘 估值泡沫已逐步破灭，当前处于历史次低位 图4 ：计算机行业市盈率（TTM,整体法，剔除负值） 资料来源：wind，长江证券研究部 二、ERP等行业应用软件受益产业结构升级 中国正经历美国90年代信息化带动产业结构升级阶段 表1：中国与美国90年代初比较 资料来源：长江证券研究部 美国90年代初 中国当前 企业发展阶段 FDI高速增长，流程复杂化迫使企业业务和管理模式变革 中国企业正经历全球化、区域化的加速发展期 经济环境 面临经济衰退和日本、德国企业的全面竞争， 面临竞争加剧的压力，需进行产业结构升级来提升生产效率和核心竞争力 政府政策 “信息高速公路”等相关政策相继推出 十二五规划中已明确提出通过新一代信息技术带动产业结构升级。并将新一代信息技术纳入“七大新兴”产业发展规划 IT技术 Internet迅速普及使产业结构升级成为可能 物联网、云计算等新兴技术为产业结构升级提供了技术手段 90年代美国信息化浪潮成就了SAP、Oracle等ERP厂商 图 5： SAP历年营业收入 资料来源：彭博资讯，长江证券研究部 CAGR: 34.01% CAGR: 11.1% 图 6：Oracle历年营业收入 资料来源：彭博资讯，长江证券研究部 CAGR: 27.16% CAGR: 10.23% 美国ERP发展历程 图7 ：欧美ERP发展历程 资料来源：长江证券研究部 MRP MRPⅡ ERP 80年代 90年代 技 术 演 进 局域网 Internet PC 生产规模化 流程复杂化 全球化 70年代 企 业 发 展 阶 段 图9 ：美国信息化投资规模 美国ERP“黄金十年”驱动因素——全球化、政府政策支持 图8 ：全球历年跨国投资规模 资料来源：联合国贸发会议数据库，长江证券研究部 CAGR：23.1% CAGR: 6.1% 资料来源：世界经济年鉴，长江证券研究部 表2 ：各大行业信息化趋势 资料来源：长江证券研究部 信息化向精细化、网络化发展，ERP等行业应用软件需求旺盛 行业 当前格局 发展趋势 电信 BOSS各大系统较为孤立 融合计费、CRM、BI已成趋势 电力 财务、营销、人力资源、安全系统各自分立 SGERP成为未来建设重点 金融 业务系统已滞后业务需求 智能语音CALLCENTER、全行一体化监控系统 医疗 养老保险、医疗保险等系统孤立，各大城市间无法互联互通 医保大集中、五险合一等系统2010年已开始试点，2011年将加速 政府 网站、办公信息化手段已存在，但部门间数据无法共享 建立各大部门数据中心及业务系统，实现数据等资源共享 铁路 铁路调度、运输管理系统已无法适应列车提速和铁路复杂化的要求 高铁提速使防灾、监控等信息化系统开始上线，普铁也开始效仿 本土行业应用软件厂商优势明显 图10 ：本土行业应用软件厂商优势 资料来源：长江证券研究部 服务 把握客户需求 成本 产品实用性 本土厂商优势 三、新兴IT应用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包） GIS/GPS:逐步崛起（广泛的应用，庞大的产业规模） 资料来源：国家测绘局，长江证券研究部 图11 ：GIS/GPS应用 资料来源：长江证券研究部 国土资源、 测绘、 金字工程、 数字城市、 航空、航海、 军事 政府应用 企业应用 个人应用 物流、通信 等领域 车载导航、 手机导航、 车辆跟踪、 LBS定位等 图12 ：地球空间信息产业规模 GIS/GPS：逐步崛起（庞大的产业链） 资料来源：长江证券研究部 图13 ：地球空间信息产业框架图 GPS系统 Galileo系统 北斗系统 GLONASS系统 空间系统 GIS基础平台 遥感、