中厚型特种功能性聚酯薄膜龙头企业.pdfVIP

裕兴股份（300305.SZ ） 证券研究报告/公司研究/新股定价 日期：2012 年 3 月 13 日 行业：塑料薄膜制造业 中厚型特种功能性聚酯薄膜龙头企业 倪亮 0211952 nlbeijing@ 投资要点： 执业证书编号：S0870511100001 中厚型特种功能性聚酯薄膜龙头 IPO 询价区间 RMB36.45-43.74 元 公司主要从事中厚型特种功能性聚酯薄膜的研发、生产和销售。公司 上市合理估值 RMB40.50-48.60 元 是国内规模最大的中厚型特种功能性聚酯薄膜生产企业之一。公司能 根据市场和客户的不同需求，生产出不同规格、不同型号、不同用途 基本数据（IPO ） 的差异化特种功能性聚酯薄膜产品，目前公司特种功能性聚酯薄膜产 发行数量不超过（万股） 2,000 品的厚度在 50-400μm 之间，是国内唯一一家能生产最大厚度为 发行后总股本（万股） 8,000 400μm 的聚酯薄膜生产企业。 发行方式 网下询价配售 网上定价发行 公司盈利能力优异 保荐机构 东海证券 最近三年，尽管公司主要原材料成本快速上涨，公司通过产品结构的 优化与产品创新，使得公司综合毛利率水平保持稳定上升，2009 — 主要股东（IPO 前） 2011 年综合毛利率水平分别为 24.11% 、33.86%和 36.16%。2011 年 王建新 33.34% 综丝用膜和光学基膜产品的毛利率分别达到 57.30%和 40.50% 。 北京人济 18.00% 上海佳信 6.07% IPO 募投项目将打开公司成长空间 王克 5.00% 预计募投项目将分别于 2012 年后陆续投产，我们预测 2012-2014 年 公司全面摊薄每股收益为 1.62 元、2.01 元和 2.21 元，分别同比增长 16.72%、23.46%和 10.40%。 收入结构（11 ） 定价结论 塑料薄膜制造业 98.18% 我们认为给予公司 2012 年预测 EPS1.62 元的 25-30 倍市盈率较为合 理，公司合理估值区间为 40.50-48.60 元。综合考虑公司基本面、同 行业上市公司的估值以及 2011 年下半年以来上市的创业板股票发行