脚斗士咨询项目建议书.PPTVIP

4.欧债危机的走势和变数 4.欧债危机的走势和变数 在需求方面，首先，劳动力市场改革将引起实际工资水平停滞或下降，在这种情况下要增加需求就需要提高私人部门负债水平；但是爱尔兰、西班牙出现了明显的去杠杆化过程，私人需求下降，去杠杆化过程的完成还需要较长时间。葡萄牙私人债务水平虽然很高，但去杠杆化过程缓慢、希腊和意大利私人债务水平还在上升，这虽然可以抑制经济快速下滑，避免了快速去杠杆化造成的社会痛苦，但是也将引起未来经济恢复乏力。这可能在无意间复制了美国等发达国家在80-90年代的改革，但起点则是更高的债务水平，高债务负担将损害经济增长的速度，造成经济对利率高度敏感，为未来的经济稳定埋下隐患。 其次，危机国政府都存在大幅的结构性赤字，已经引起了主权债务危机，这使他们无法像其他国家那样通过财政扩张来支持私人部门去杠杆化（芬兰、瑞典、日本和美国等）。 鉴于上述原因，国内需求在较长时期内都难以出现明显扩张。 4.欧债危机的走势和变数 4.欧债危机的走势和变数 4.欧债危机的走势和变数 数据来源：欧洲央行 4.欧债危机的走势和变数 2000-经济衰退前 衰退后到去杠杆化前 去杠杆化进程 爱尔兰 54.4（2001Q1-2007Q4） 36.1（2007Q4-2009Q4） -11.9（2009Q4-2011Q2) 西班牙 36.7（2004Q1-20