东方证劵 行业跟踪报告2012年1月30日.pdfVIP

家电行业 空调产销过亿台 长期增长看好 证券分析师 郭洋 背景信息： 86216073 guoyang@ 产业在线公布2011年12月空调行业产销数据：2012年12月，空调销售610.8 执业证书编号：S0860209120214 万台，同比下降20%，其中内销324.6万台，同比下降22%，出口286.2万 台，同比下降 17%。2011 年全年产销过亿台，2011 年累计总销量同比增长 联系人 唐思宇 15%，其中内销增长17%，出口增长12%。 86216082 tangsiyu@  产销过亿 长期增长仍具潜力：我们认为空调子行业无论从保有量（2010 年底我国城乡空调保有量差为96.1%）；受政策退出影响（空调行业2011 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 年前 11 个月内销量中，受家电下乡销拉动的内销占比在 17%左右，以 国家/地区 中国/A 股 旧换新政策拉动的在23%左右，为白电中受政策拉动最小的品类。）； 行业 家电 还是产品属性决定的保有量天花板较高来看 （日本09年户均空调保有量 报告发布日期 2012 年 1 月 30 日 为2.48台），空调产品长期增长仍具潜力，是增长最为稳健的子品类。 行业表现 评 简  短期调整 看好去库存后的销售增长：我们认为虽然空调行业短期受高库 存影响，一季度增速不容乐观，但从今年全年来看空调子行业销量增速较 为稳健。虑到库存和基数原因，12年上半年行业销量增速较低，二季度去 库存后，行业销量增速可能将有所回升，全年增速呈现前低后高的态势。