主讲者：曹国扬博士北京大学投资银行研究所 特邀研究员民营企业国际融资的新思维精心整理专业资料，请放心下载20195301美商百胜客金融集团.pptVIP

主讲者：曹国扬博士 北京大学投资银行研究所 特邀研究员 ;目 录;.;二、中国企业国际融资五大历程;三、国际融资常见的方式; 国际间接融资是指在国际金融市场上通过金融媒介推行 的资金融通。对融资者而言，它有助于充分利用国际融资渠 道，降低融资成本，合理配置资金用途，对融资国而言，它 有利于促进国际贸易的开展，启动国民经济的全方位发展， 并推动该国资金的国际化进程，是国际融资活动的一个重要 组成部分。随着国际经济交往的日益密切和国际贸易的蓬勃 发展，国际间接融资也得到了长足发展。常见的方式有 : 1).国际信贷融资 2).国际贸易融资 3).国际租赁; 近二十年来，随着国际金融市场全球化、证券化以及自由 化程度的进一步加深，金融领域的创新业务日新月异，国际融 资这一业务也不例外，融资方式和融资工具发生了新变化，出 现了一些新型融资工具，例如：国际股权融资中的存托凭证， 项目融资中的BOT、ABS，债券融资中的可转换债券等。常见的 方式有 : 1).存托凭证 2).国际项目融资 3).资产证券化 4).可转換债券 ;四、国际融资投资常用的价值计价方式;; 3.风险投资/私募股权投资计价方法 期末价值贴现法 P= V0/CST = Vt/(1 + r)t/CST=(Ct×PER)/(1 + r)t/CST 其中: V0 = 投资期初时企业的股权价值 Vt = 投资期末时企业的股权价值 CST = 股数 t = 风险投资的投资时间, r = 贴现率（为风险投资家所期望的投资报酬率） 运用这个方法,需要计算以下几个变量:投资期末时企业的股权价值和贴现率。 Vt = Ct ×PER （先预测在投资期末时企业的收益,然后以证券市场上同类企业的平均市盈率作为 其市盈率） 其中: Vt = 投资期末风险企业的股权价值 Ct = 投资期末风险企业的净收益 PER = 同类企业的平均市盈率 举例1： 假设Ct为800万，PER为12倍，贴现率为7.8％,投资时间为5年，共持股500万股 P = （800×12）/ （1＋0.078）5 / 500＝ 13 （约合1.88美元） 举例2： 假设Ct即期末净收益达到1000万，其他条件不变的情况下，股权价格为： P = ??1000×12）/ （1＋0.078）5 / 500＝ 16.5 （约合2.36美元）; 4、私募增发(PIPE)股价计算方法： 现金流量法 P=CF/CST/ (r-g) 其中： CF =现金流（营业收入－应收账款＋已收账款） CST = 股数 r = 贴现率 g =股利增长率 举例1： 假设现金流为800万，股数为500万股，贴现率为7.8％，股票分红每年保持2％， 则股价为： P = 800/500/（0.078-0.02）= 27.6 （约合3.94美元） 举例2： 假设公司的股利分红一直保持不变，则g=0, 股票价值为： P = 800/500/0.078 = 20.5 （约合2.93美元） 注： 一般来讲，贴现率是根据银行贷款利率确定，2008年五年期及以上的贷款利率约 为7.8%。 ;五、美国证券市场介绍;美国主板市场分为三部分: 1、纽约证券交易所 （NYSE） 2、全美证券交易所 （AMEX） 3、纳斯达克证券交易所 （NASDAQ），该交易所分为： 纳斯达克全球精选市场（NGSM） 纳斯达克全球市场 (NGM) 纳斯达克资本市场 （NCM) 截至2008年4月30日止美国主板市场拥有8796家挂牌交易 公司，其中纽约交易所拥有4000家上市公司、全美证券交易所 拥有1699家上市公司、纳斯达克上市公司拥有3097家上市公 司，其中纳斯达克全球精选市场有1320家上市公司、全球市场 有1284家上市公司、资本市场有493家上市公司。;一板市场之纽约股票交易所（NYS