白银期货投资报告海通期货长沙营业部副总经理湖南证监局投资者教育讲师杨汉善精心整理专业资料，请放心下载.pptVIP

第三部分 影响白银价格的因素 精心整理专业资料，请放心下载 主要影响因素 精心整理专业资料，请放心下载 白银价格及影响因素 近五年国内银价 精心整理专业资料，请放心下载 国际白银期货定价中心——纽约 精心整理专业资料，请放心下载 国际白银现货定价中心——伦敦 精心整理专业资料，请放心下载 影响因素 （1）需求：工业国经济变化（欧盟、美国、日本和印度），进口关税，首饰，银器，银币与季节性因素 （2）供应：白银包括回收银的生产，库存变化，其他伴生金属价格与供应国对美元汇率等 （3）黄金价格、美元指数、地缘政治与基金的增减持仓 精心整理专业资料，请放心下载 （4）成本因素：白银受成本因素影响较小 　　 由于白银70%的生产来自于铜、铅、锌的伴生矿，因此白银的独立生产成本相对较低，而且由于各个产商生产技术的差异，白银生产成本相差较大。根据2009年的数据统计，全球前16大白银生产企业生产白银的平均成本为5.75美元/盎司，较2008年增长约6%，而该年的白银均价为14.68美元/盎司，下跌约2%。白银价格与生产成本相差较远，价格受成本影响较小。 精心整理专业资料，请放心下载 白银季节性分析 精心整理专业资料，请放心下载 相关商品——国际金价 精心整理专业资料，请放心下载 金银价的关系 精心整理专业资料，请放心下载 从前面图表中可以看出，黄金和白银的价格在1971前基本无多大变化，由于那之前美元与黄金挂钩。但自1971年美国总统尼克松公布美元与黄金脱钩以来，黄金和白银的价格飞速上涨（也意味着纸币的迅速贬值）。美联储在八十年代初实行超过20%的高利率政策以对抗通货膨胀，这让无法产生利息的黄金和白银投资陷进长达20年的低谷。直到2000年开始低本钱的货币扩张让稀有的黄金和白银相对于泛滥的纸币重新显现价值。 精心整理专业资料，请放心下载 金银价相关性 通过长期研究发现，贵金属中黄金、白银长期波动保持一致，通过相关性对比分析，白银、黄金相关性达0.957783，走势呈现强相关，如下图所示： 精心整理专业资料，请放心下载 金银价比 从94年开始至今，金银比价就一直高于其历史15倍的均值水平，特别是08年8月份开始，由于金融危机的爆发，黄金作为避险工具的金融属性凸现，进而遭遇资金的追捧，价格一度被推高，而白银作为贵金属虽然也受黄金走高的提振而出现拉升，但涨幅依然远远不及黄金，乱世买黄金的历史理念重新被验证。94年至今，黄金和白银的最高比价达超过90倍，出现在08年11月，而最低比价在31倍左右，出现在2011年4月，长期角度来看，金银比价虽仍远高于历史的平均水平，但基本回到了近15年的历史均值附近。近20年比价波动区间主要为40-80倍，从历史角度分析，黄金白银比值在接近40或80，区间上下沿，存在较好的中线套利机会 精心整理专业资料，请放心下载 百年金银价比 精心整理专业资料，请放心下载 近40年金银价比 精心整理专业资料，请放心下载 近十五年的金银价比 精心整理专业资料，请放心下载 地缘政治对白银的影响 地缘政治因素对白银价格的影响最直接、最明显，是白银短线投资者必须关注和分析的因素。世界上重大的政治事件、国与国之间战争、重大突发事件和核心国家安全战略调整，都会对金价形成很大的影响，从而很大程度上影响银价的运行。战争和政局震荡时期，经济的发展会收到很大的限制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金和白银重要性就淋漓尽致的发挥出来了。在这种时刻，人们都会把目标投向黄金白银。对黄金的抢购，也必然会造成金价银价的上升。 精心整理专业资料，请放心下载 白银价格与大宗商品价格关系 白银作为一种特别的商品，其代价变革与大宗商品有着非常密切的干系，尤其与石油、基本金属等相干性较高。当大宗商品代价快速大幅上涨时，通货膨胀压力敏捷扩大，投资者处于规避通货膨胀的需求，会增长投资组合中白银的比重，白银投资需求会拉动金价上升。反之，大宗商品代价快速大幅下跌，通货膨胀压力缩小，处于通胀避险而投资白银的需求减少，也会对金价构成克制。 但是，由于白银所具有的金融属性，也会表现出与大宗商品差别的代价走势。比方金融危急引起大宗商品代价快速大幅回落，但同时也导致货币体系动荡不安，美元连续贬值，白银的保值避险成果依然会刺激对白银的需求，使白银维持上涨趋势。 可见，同样以名誉货币计价的白银和大宗商品在订价机制上有肯定内涵关联，代价走势有肯定相干性。但由于白银兼具金融属性，其代价颠簸节奏和幅度上和其他大宗商品存在显着差别。在阐发大宗商品代价变革与白银代价变革之间干系时，还应该连合宏观经济形势，从通胀压力、资金流向等角度出发，为研判白银价格提供依据。 精心整理专业资料，请放心下载 银价与美元指数