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第六章 资本资产定价理论 (Capital Asset Pricing Model，CAPM) §1 资本资产定价模型 问题：应用马科维茨资产组合选择模型时，如何找出最优风险资产组合？ 一、市场组合 1、市场均衡 在证券市场上，投资者对某种证券的需求量增加，该证券价格上升，其预期收益率下降，导致需求减少，达到某一价格时，实现均衡。 投资者对某一证券的需求减少，价格下降，预期收益率增加，导致需求增加，达到某一价格时，实现均衡。 2、有效市场假设 如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效的。 市场均衡的前提是有效市场，即证券价格及时充分、正确地反映了所有的相关信息。 投资者对不同证券预期相同，即在市场均衡时，卖出一种证券、买入另一种证券不会获取额外收益。 因此，均衡时的市场组合是所有投资者优化其资产组合的结果，是最优风险组合。 3、市场组合（证券市场） 市场组合通常用M代表。 在均衡状态下，每种证券按其市值加总构成市场组合。 在市场组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。 在市场组合中，只存在系统性风险，无非系统性风险。 广义市场组合：把个人的所有资产组合加总，加总的风险资产组合价值等于整个经济中全部财富的价值，即市场组合。这些资产不仅由普通股构成，还包括优先股、债券、房地产等其他资产。 启示： “没有只涨不跌的股票，也没有