导致人民币升值的原因.docVIP

一、人民币升值压力是客观存在的　　自2003年以来，美国政府在国内就业问题、通货紧缩、巨额贸易逆差以及财政赤字等方面承受巨大的压力，因此一改奉行多年的强势美元政策，使美元对其他主要国际货币大幅度贬值，由于人民币基本上采取盯住美元的政策，这就使得人民币跟随美元如影随形地贬值，遭到了美国、日本、欧洲等国的非议。他们通过各种多边和双边场合来不断要求人民币升值，造成世界范围内人民币升值压力陡然加剧。　　2003年初，随着日本在7国财长会上明确提出要求人民币升值的主张之后，有关人民币升值的呼声高涨，要求人民币升值的呼声虽然来自美元大幅度贬值后的日、美、欧和中国周边地区，但是，人民币升值的压力是客观存在的。　　从汇率的决定因素来看，人民币购买力平价（PPP）、中美通货膨胀率差异、经济增长率差异和利率差异都显示出人民币升值压力。　　关于购买力平价，世界银行2002年的《世界发展报告》推算，按1美元=8.28元人民币的现行汇率换算，中国的物价水平只相当于美国的21%，如果按照购买力平价理论计算的话，人民币汇率应提高到1美元=1.74元人民币（8.28×0.21）。关志雄（2003）对世界银行的研究结果做出调整。他认为，越是收入水平低的发展中国家，其本国汇率越是低于PPP。人民币汇率与PPP的偏离可分为两个部分，一部分与发展阶段相适应，另一部分是中国的特殊因素造成的。与中国发展水平相当的国家，其物价为美国的31%，其实际汇率与购买力平价理论的偏离幅度为3.2倍，中国的物价比这一平均值还便宜32%。如果以相同发展阶段的发展中国家的物价为基准，则人民币购买力平价理论应是1美元=8.28×（1-0.32）=5.63元。　　从通货膨胀率差异看，美国自1998年以来的平均通货膨胀率为2.23%，中国同期的通货膨胀率为-0.3%，中国比美国低2.53%。　　中美两国的利率差异也同样存在。以两国最后一次调低利率后的情况来看，中国同业银行拆借利率2002年底为2.7%，美国联邦基金利率为1.25%。中国的短期利率比美国高1.5个百分点。在国内，人民币存款利率也比美元存款利率高1.4个百分点。　　因此，在现有运行体制不发生重大变化的情况下，人民币升值压力是明显存在的。在人民币汇率市场化的条件下，这些升值压力必定会转变为现实的升值趋势。　　二、人民币升值的直接原因　　人民币升值的直接原因是过度的出口以及国际收支的双顺差和巨额的外汇储备。　　（一）过度出口??? 汇率调整前，人民币汇率水平是由国务院决定的。其决定的依据主要是出口换汇成本。因此，出口换汇成本过高或卖价过贱导致人民币定价过低或者低估。举例而言，如果一个杯子国内成本是8元人民币，该产品在美国卖1元，换汇成本是8元，那么美元的人民币价格大于这个换汇成本时，出口才能获利，如果茶杯在美国卖价是2美元，换汇成本为4元，那么即使人民币汇率为5：1，企业仍可获较大收益。因此，人民币低估是由出口贱卖造成的。有些出口产品的国际卖价甚至比国内卖价还要低。那么出口产品为何贱卖？其直接原因是过度出口。过度出口与国内通货紧缩的原因是同一的，那就是国内严重的生产过剩。另外，地方政府行为、与市场分割相联系的多头对外的无序竞争，以及国有企业软预算约束，也是导致出口过度和过贱的重要原因。　　（二）国际收支的双顺差和巨额的外汇储备　　从汇率的直接决定因素——国际收支的变化来看，90年代以来中国已从经常项目逆差、资本项目顺差演变为经常项目与资本项目的双顺差；从2002年第四季度起，错误与遗漏项也出现顺差，因此，中国国际收支已出现了三顺差的状况。来看下面一组数字。 表1?? 中国国际收支与外汇储备（1990—2006）单位：亿美元 ? 经常项目 资本/金融项 错误与遗漏 外汇储备 1990 120 33 31 N/A 1991 133 80 -67 N/A 1992 64 -3 -83 N/A 1993 -119 235 -98 212 1994 77 326 -98 516 1995 16 387 -178 736 1996 72 400 -156 1050 1997 297 230 -170 1399 1998 293 -63 -166 1450 1999 157 76 -148 1547 2000 205 19 -119 1656 2001 174 348 -49 2122 2002 354 323 78 2864 2003 459 527 184 4032 2004 686 111 270 6099 2005 1608 63 -168 8188 2006（1-6） 916 39 -84 9411 ? 资料来源：中国国家外汇管理局网站（ /model_safe/index.jsp） 　　自上个世纪 90