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本章的基本内容 筹资的需求量 权益筹资的方式 负债筹资的方式 筹资方式的优缺点 个别筹资方式的资本成本计算 加权资本成本的计算 如何做出筹资方案的抉择：EBIT-EPS分析法，最低成本资本法 如何衡量经营风险和财务风险的方法：财务杠杆和经营杠杆 解决筹资金额的问题 销售百分比法 1、先划分敏感项目和非敏感项目 2、营运资金=敏感项目资产增加-敏感项目资产减少 3、资金总需求=营运资金+长期资产的增加额 4、外部融资额=资金总需求-内部留存收益 衡量经营风险和财务风险的问题 经营杠杆系数的计算 财务杠杆系数的计算 衡量经营风险和财务风险的问题 复合杠杆系数的计算 解决筹资方案的优劣问题 EBIT-EPS分析法 1、假设两种筹资方式下普通股每股收益相等，据此求无差别点的息税前利润 2、若公司此时的息税前利润高于无差别点的息税前利润，则用权益筹资，若低于无差别点的息税前利润，则用负债投资方案。 比较资本成本法 算出每种成本的加权平均资本成本，谁最低就选择谁 权益筹资成本的计算 普通股的资本成本 优先股的资本成本 留存收益的资本成本 权益筹资的问题 认股权证理论价值 理论价值=（普通股市价-认购价格）×认购数量 最低价值为0 负债筹资——银行借款问题的计算 长期借款的等额还款额的计算 已知年金现值，求年金的问题 长期借款的借款成本 银行借款特殊问题的计算 借款存在补偿性余额的实际利率计算 借款使用贴现法的实际利率的计算 承诺费 承诺费=未使用的贷款额度×承诺费率 负债筹资——债券的问题 债券的发行价格 债券的资本成本 债券的问题 可转换债券的计算 1、转换价值=转化比率（股数）×普通股市场价格 2、非转换价值 3、市场价值 转换价值与非转换价值孰高 负债筹资——其他问题的计算 * * 【工作任务1】资本成本的确定 【知识准备】 1.用资费用。 　　用资费用是指企业在投资、生产经营过程中因使用资金而支付的费用。如向股东支付的股息、向债权人支付的利息等，这是资本成本的主要内容。 2.筹资费用。 　　筹资费用是指企业在筹集资金过程中，为取得资金而支付的费用。如发行股票或债券的发行费、向银行支付的借款手续费等。筹资费用是在筹资时一次发生的，而在用资过程中不再发生的费用。 学习子情境二 资本成本和资本结构 1 【工作任务1】资本成本的确定 【知识准备】 学习子情境二 资本成本和资本结构 1 资本成本的确定 一、个别资本成本的计算 （一）长期借款成本 【工作任务1】资本成本的确定 一、个别资本成本的计算 （二）债券资本成本 学习子情境二 资本成本和资本结构 1 【工作任务1】资本成本的确定 一、个别资本成本的计算 （三）优先股资本成本 学习子情境二 资本成本和资本结构 1 【工作任务1】资本成本的确定 一、个别资本成本的计算 （四）普通股资本成本 学习子情境二 资本成本和资本结构 1 【工作任务1】资本成本的确定 一、个别资本成本的计算 （五）留存收益资本成本 学习子情境二 资本成本和资本结构 1 【工作任务1】资本成本的确定 二、加权平均资本成本的计算 学习子情境二 资本成本和资本结构 1 加权平均资本成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的。其计算公式为： 【工作任务2】杠杆原理的应用 经营杠杆 固定性经营成本引起 财务杠杆 债务利息等固定融资成本引起 混合杠杆 经营杠杆和财务杠杆的共同作用 学习子情境二 资本成本和资本结构 1 杠杆具有放大盈利波动性的作用，从而影响公司的风险与报酬 【工作任务2】杠杆原理的应用 一、杠杆原理的相关概念 （一）成本习性 学习子情境二 资本成本和资本结构 1 成本习性是指成本总额（y）与业务量（x）之间在数量上的依存关系。成本按习性分类可分成固定成本、变动成本和混合成本。 固定成本。固定成本是指其总额在一定时期和一定业务量（销售量或产量）范围内不随业务量的变化而发生变动的那部分成本。 它具有下列特点： 一是总额不变； 二是单位固定成本将随业务量的增加而逐渐减少。 如场地租金、固定资产折旧、取暖费、财产保险、职工培训费等 【工作任务2】杠杆原理的应用 一、杠杆原理的相关概念 （一）成本习性 学习子情境二 资本成本和资本结构 1 变动成本。变动成本是指其总额在一定时期和一定业务量范围内随业务量成正比例变动的那部分成本。 它具有下列特点： 一是总额随业务量成正比例变动； 二是单位变动成本保持不变。 如直接材料人工，直接材料、外部加工费等 混合成本。有些成本虽然也随