纺织服装行业研究方法探讨－13年9月.pptVIP

* * * * * * * * * 国金证券研究所 张斌 电话:（8621 邮箱:zhangbin@ 纺织服装化纤行业研究方法及消费行业研究探讨－－形成资本市场独立的观点 2013年9月 核心观点 对于上市公司的信息披露、数据、草根调研，应抱着怀疑态度。“听其言更要观其行”，求人不如求己，对未来的判断谁也不是神仙； 理性来源于对行业和公司的深层次理解。理解来源于三方面，一方面是行业专家角度的认知,凡是违反企业经营常识和市场竞争实质的行为都值得警惕，“非妖即道”；一方面是全方位的草根调研；一方面是财务指标和经营常识相结合； 研究的结论远不如研究的过程重要，即对行业和企业运行的影响因素研究分析判断才是重点。 核心观点 我们追求模糊的准确，而不是精确的错误； 对于证券研究，需要洞悉实业操作过程，how比what重要； 失败是成功之母，成功也是失败之母。 研究方法的基础 纺织服装是完全市场竞争行业，行业统计数据缺乏而且不可靠，政策效果不大，而且个股差异很大，企业之间可比性不强，缺乏我们常用的第三方验证； 行业又是最早改革开放的行业，企业了解资本市场规律、资金充裕，而且企业多元化运作较多较早，故事多多。因此板块式投资风险较大，更多依靠从下往上的研究投资； 从下往上研究需要从实业角度出发，依靠对行业常识、企业经营管理之道的深刻了解，客