水务企业主体信用评级方法.PDF

水务行业信用评级方法 水务企业主体信用评级方法 联合信用评级有限公司 2018.1.3 水务行业信用评级方法 水务企业主体信用评级方法 联合信用评级有限公司 作为国家最基本的公共服务行业之一，水务行业与社会经济的发展以及居民生活紧密相关。 水务业务涉及源水抽取、自来水生产、自来水销售和污水收集与处理等多个环节。联合评级对 水务行业的界定为生产、提供水务产品及水务服务主体的集合。 水务企业的评级主要受区域运营环境、企业自身经营与财务状况以及外部支持等因素影响。 我国水务企业运营具有以下特征：（1）水务企业具有明显的公益性特征，行业整体盈利能力较 弱，有赖于股东及地方政府给予运营补贴或财政补贴等资金方面的支持；（2 ）我国大部分水务 企业除了经营水务业务外，也承担了水务基础设施、水利工程项目和水环境综合治理等水务领 域基础设施项目的投融资建设，承担了部分地方政府基建投融资的职能，充当了地方政府在水 务相关领域基础设施建设的投融资平台。因此政府支持对于水务企业至关重要，水务企业的评 级受地方政府支持力度影响重大。对于水务企业的评级，在综合考虑水务行业风险特点的基础 上，可以遵循政府相关实体的分析框架和评级思路。 本方法适用于与水务相关的营业收入占比不应低于50%的国有企业，适用对象主要包括以 供水、排水、污水处理等经营性业务为主的企业以及承担水务领域基础设施建设的企业；以水 务行业为主要收益来源的投资管理型企业及后续收益预计主要依赖水务行业的企业，一般也可 使用本方法进行信用质量评估；提供净水技术、设备及服务，主营污水处理业务的民营及中外 合资企业不适用于本评级方法。 水务行业信用评级方法 目录 一、评级逻辑4 二、地方政府支持能力分析要素4 三、企业自身信用风险分析要素6 四、政府支持可能性分析要素14 五、调整事项15 六、信用评级要素主要衡量指标16 七、本评级方法的局限性17 水务行业信用评级方法 一、评级逻辑 联合评级认为，我国水务行业表现出以下特点： 第一，水务行业具有明显的区域特征。首先，由于供水及污水管网等不可进行重复建设， 同时受地方水务政策及项目审批的影响，水务行业区域垄断性特征明显；其次，区域内经济发 展水平、产业结构、人口规模等因素决定了水务行业发展的市场容量，区域水资源禀赋决定了 区域内水务企业运营成本和运营效率；再次，区域内水利工程等公益性项目建设投资有赖于地 方政府，地方政府的财政实力和投资意愿影响着区域水务行业的发展。 第二，水务行业具有公益属性。水务行业是关系到国计民生的公用事业，公益性较强，营 利性较弱，投资回报周期长。水务企业普遍难以获得较高利润，大部分仅能达到盈亏平衡或利 润较低，盈利情况一定程度上依赖于政府补贴。 第三，水务行业经营模式以特许经营制为主。水务行业内企业以国有企业为主，特许经营 制为主导经营模式，进入门槛较高。 第四，水价具有刚性特征。目前水价仍以政府为主导，采用听证会的模式对价格进行调整， 市场化程度较低，水务企业无定价权，导致水务企业利润空间较低；在水价改革推进的过程中， 产品价格有所上升、阶梯水价制度得到完善，一定程度上提升了水务行业的利润水平。 第五，水务行业属于资本密集型行业。水库、制水厂、污水处理厂及供排水管网等建设需 要投入大量资金，我国水务基础设施发展仍不平衡，经济欠发达地区仍存在较大投资需求。 由于水务业务具有明显的公益属性，且我国水务企业承担了部分政府投融资职能，水务企 业与地方政府关系紧密，其信用水平受地方政府支持力度影响较大，因此，水务企业评级逻辑 和评级框架可参照