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恒隆与万科财务对比 （一）、偿债能力分析 表1恒隆偿债能力分析 2007 2008 2009 2010前三季度 流动比率 2.15 2.73 2.31 2.34 速动比率 0.66 0.67 0.74 0.54 现金比率 0.24 0.28 0.4 0.24 现金流量比率（%） -49.58 -38.9 -2.99 -46.24 资产负责率 68.62 70.78 69.99 78.92 表2万科地产偿债能力分析 （%） 2007 2008 2009 2010前三季度 流动比率 1.96 1.76 1.91 1.65 速动比率 0.59 0.43 0.59 0.52 现金比率 0.35 0.31 0.34 0.29 现金流量比率 -21.4 -0.053 13.6 -1.11 资产负债率 66.11 67.44 67 73.75 从上表1得出，恒隆地产的偿债能力具有以下特点： 1、流动比率、速动比率 从数量上说，公司08年流动比率最高，而速动比率逐渐增大。08年流动比率高可能是因为08年楼市行情下降，预售楼款减少、规模有所下降，使得非流动负债减少，流动负债中预收款和一年到期的非流动负债的减少影响了企业的短期偿债能力。但从横向上分析，公司的流动比率、速动比率都高于行业平均水平，这表明公司的短期偿债能力处于行业中上水平。 从数量上来看长期借款占据了负债的43.52%左右，这会潜在的加大企业短期偿债的压力，从而影响公司的短期偿债能力，而且恒隆地产在现金流上存在一些潜在的问题，可能也是由于恒隆是用借来的钱进行投资，这也加大了企业的偿债能力。 2、资产负债率 从数量上看，07-09年的资产负债率变化并不大，但一直都处于较高的水平，这表明公司的长期偿债能力是有限的，而10年前三季度的资产负债率较09年上升了12.76%，通过查看资产负债表的变动我们发现这主要是由于预收款项和长期借债的增加所导致。预收账款的大幅度增加与房地产的销售方式有关，预收了大部门的房款，然后再交付用房。 从表2上看，万科的偿债能力具有以下特点： 1、流动比率、速动比率 从数量上说，公司07-10年前三季度的流动比率、速动比率都出现了波浪形的趋势，即08、10年出现了下降。通过分析，我们可以发现是由于07年预售楼款的增长、规模扩大、备用金增加等原因所导致预收账款和一年内到期的非流动负债分别增长114.7%和586.58%造成的，流动负债中预收款和一年到期的非流动负债的快速增加影响了企业的短期偿债能力。09年是因为08年金融危机以及股市楼市的低迷，09年开始了复苏，因此规模较08年有了大幅度的上升。但从横向上分析，公司的流动比率、速动比率都高于行业平均水平，表明公司的短期偿债能力处于行业中上水平。 但从质量上来分析，万科的应收账款中，长期无法收回的应收款会大大减弱企业的短期偿债能力。一年至两年到期的长期负债占得比例高，会潜在的加大企业短期偿债的压力，从而影响公司的短期偿债能力，再者公司有担保的余额也会降低公司的偿债能力。但从流动负债的结构来看，公司短期借款占流动负债的比例不高，不错在大额的短期借款和应付票据，这使得流动负债到期支付的弹性较大，而且流动负债中国，预收账款所占比例较高，这样在一定程度上提高了企业的短期偿债能力。 恒隆与万科对比分析： 经过以上单独分析，不难发现恒隆地产和万科总体走势是大致相同的，但是在具体的数值上还是有较大区别的。 恒隆地产的流动和速动比率都高于万科，并且变化的方向相反，这可以从各自的资产负债表中流动资产各项数据中发现，存在主要差别的是货币资金、存货、应收票据。恒隆地产和万科在房地产市场近几年的针对方向有所分歧，面对土地价格的上升，万科更倾向于二、三线城市，而恒隆则主要采取多次在土地市场出手，激进的扩张。万科与恒隆采取的方式不同，万科更为谨慎，这可能是与公司存货增长不快有关的，万科选择的主要是大多位于房价上涨较少、自住需求占主导地位的二、三线城市，新增项目的平均楼面地价也有所下降。而恒隆则更为激进，在行情好转时在土地市场多次出手。因此恒隆地产比万科A的盈利幅度更大，但是并没有万科稳健。资产负债率两家公司也差距不大，说明两家债务偿付安全性的物质保障程度几乎一致。 （二）、资产经营能力比率 1、经营能力分析（资产效率）分析 （1）总资产周转率 图1 资产周转率分析 总资产周转率 总资产周转率 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 万科 恒隆 万科 0.48 0.37 0.38 0.14 恒隆 0.28 0.33 0.32 0.15 2007年 2008年 2009年 2010前三季度 从以上指标变动可以看出，万科的总资产周转率从07年到08年下降幅度较大，从08到09年趋于平稳。07到08年下降0.11的原因是受全球金融危机影响，公司