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通货膨胀对项目财务评价的影响分析 摘要：论述了通货膨胀对项目现金流量的影响，并在对通货膨胀、名义利率和实际利率三者关系研究分析的基础上，提出了通货膨胀下项目财务评价的基本处理方法。 关键词：通货膨胀 财务评价 现金流量 净现值 通货膨胀指的是平均物价或一般物价水平的持续上涨。一直以来，在投资项目财务评价的方法上，我国的习惯做法是不考虑通货膨胀的影响因素，假设项目完全处在一个经济稳定，物价不变的宏观环境下。事实上，这种处理方式往往会与实际脱轨。任何国家在发展经济的过程中，都不可避免的存在通货膨胀的问题，通货膨胀直接影响物价总水平，存、贷款利率，而这些因素又是投资项目财务评价的基础数据和参数，是计算项目内部收益率、净现值等经济指标的关键。所以，某种程度上，通货膨胀直接影响项目的投资决策。任何国家在发展经济的过程中 ,都不可避免的存在通货膨胀问题。由于通货膨胀直接影响物价总水平和存、贷款利率 ,势必对项目财务分析带来一定的影响。通货膨胀因素如何影响项目财务分析、在项目财务分析时怎样处理通货膨胀则是本文所探讨的问题。 通货膨胀和利率 通货膨胀 通货膨胀(Inflation)指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给 （供远小于求）。在经济学上，通货膨胀意指整体物价水平持续性上升。一般性通货膨胀为货币贬值或购买力下降，而货币贬值为两经济体间之币值相对性降低。前者用于形容全国性的币值，而后者用于形容国际市场上的附加价值。两者之相关性为经济学上的争议之一。 各国的通货膨胀率（更新至2008年） 通货膨胀反映的是货币购买力的变化，随着商品价格的上升，同样数量的货币所能购买的商品数量会下降，这种购买力的损失就是通货膨胀。通货膨胀率指的是从上一年到下一年物价水平变动的百分比，经济学上一般用消费者价格指数（CPI）反应特定时期的通货膨胀率。 例如某国2002年的消费者价格指数为486.2，2003年的消费者价格指数为505.8，则该国2003年的通货膨胀率f为： 利率的含义 利率，就表现形式来说，是指定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少.经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论.利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。现在，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。简单来说，利率可以理解为资金使用权的价格，按照真实水平可划分为名义利率和实际利率。 名义利率（Nominal Interest Rate）亦称“货币利率”，是以名义货币表示的利率，即我们平时所说的利率，这种利率考虑了增值能力与购买力的共同影响，由金融机构确定的利率是名义利率。是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息（报酬）的货币额与本金的货币额的比率。 即指包括补偿通货膨胀(包括通货紧缩)风险的利率 实际利率(Effective Interest Rate/Real interest rate) 是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。实际利率是物价不变从而货币购买力不变条件下的利率，这种利率反映了资金真实的增值能力，有效排除了通货膨胀的影响。 名义利率、实际利率和通货膨胀率三者之间的关系 名义利率和实际利率的划分为我们提供了分析通货膨胀下的利率变动的一个工具。在经济调控中，能操作的是名义利率，对经济关系产生实质性影响的却是实际利率，而实际利率的高低又决定于名义利率与通货膨胀率的大小。 在存在通货膨胀的情况下，货币购买力随时间的延续而降低，从而导致存、贷款的实际利率小于名义利率。过去的统计分析表明名义利率（I）、实际利率（i）和通货膨胀率（f）三者之间存在着如下的乘法关系，即：1+I＝(1+i)(1+f)，或i＝。 从上述关系式中，我们可以看出，名义利率是确定的，而实际利率只是一个预期值，它是由未来通货膨胀率的不确定性所引起的。 通货膨胀对项目现金流量的影响 根据西方的宏观经济学理论，通货膨胀对经济的影响主要来自两个方面，即对产量、就业量的影响及对收入的影响，而且通货膨胀在这两个方面的影响取决于通货膨胀的类型。在平衡和预期到的通货膨胀下，各种商品的价格均按相同的比例增长，工资、利率和租金都按和商品价格相同的比例增长。 项目财务评价是建设项目财务评价的简称，又称企业经济评价。在财务预测的基础上，根据国家现行财税制度和现行价格，分析预算项目的效益和费用，考察项目的获利能力、清偿能力及外汇效益等财务状况，以判别项目财务上的可行性的经济评价方法，是建设项目经济评价的组成部分。所使用的基本报表有：①财务现金流量表；②利润表；③财务