人民币升值预期新新下的05年造纸行业投资策略.pdfVIP

行业及产业 轻工制造/造纸 众里寻她千百度 ——人民币升值预期下的05 年造纸行业投资策略 2004 年12 月1 日 行业研究/行业深度研究 相关研究： 主要结论： 《原材料上涨对造纸行业的影响 造纸行业面临价值重估。我们认为，由于影响造行业估值的主要因素 分析》2004 年4 月 ——原料短缺、环境污染、外资竞争、板块效应不足——正在或即将 《晨鸣纸业调研报告》2004 年4 发生变化，目前造纸业正在面临着行业价值的重估，人民币升值将在 月 《博汇纸业新股分析》2004 年6 这一价值重估过程中充当催化剂。就具体估值水平而言，我们认为行 月 业龙头公司估值重心将有望从目前的不到15 倍上升至18 倍左右。 《博汇纸业调研点评》2004 年6 月 对主要原材料的判断：我们认为，随着全球纸浆库存量的持续上升， 《华泰股份2004 半年报点评》 国际纸浆价格目前已位于自01 年开始的上升周期的末端，国内进口纸 2004 年7 月 浆价格在经过今年10％以上的大幅上涨后，05 年的涨幅将非常有限； 《晨鸣纸业2004 半年报点评》 2004 年7 月 废纸进口量和进口价格居高不下状况在05 年难以发生大的变化，但受 《晨鸣纸业股价异常波动短评》 国际纸浆价格的影响，废纸价格继续上涨的空间也已经很小。 2004 年7 月 《新闻纸反倾销期终复审裁决公 对主要子行业的判断：05 年新闻纸消费量预计将保持15％左右的增长， 告短评》2004 年7 月 价格预计出现5％左右的下滑；铜版纸价格尽管重新滑入低谷，但对其 市场不宜盲目悲观；涂布白纸板04～05 年产能扩张在60 ％以上，竞争 将趋于激烈，但供求状况基本平衡，产能并没有明显的过剩。 造纸行业05 年投资策略：我们推荐产能明显扩张，业绩增长可期的公 分析师 司，如晨鸣纸业、博汇纸业；我们推荐产品档次提升，盈利能力增强 姚宗辉 的公司，如恒丰纸业；我们提醒投资者高度关注人民币升值预期下的 (8621)×434 yaozonghui@ 行业投资机会，测算结果显示，华泰股份将成为人民币升值最大的赢 家。 我们推荐的公司及排序依次为：晨鸣纸业（000488 ）、华泰股份 （600308）、博汇纸业（600966）、恒丰纸业（600356）。 联系人 林珍 (8621)×447 linzhen@ 地址：上海市南京东路99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 行业深度研究 目录 1.引言：面临价值重估的造纸行业_______________4 1.1 是什么因素影响了造纸业的估值？_______________________________ 4 1.2 这些因素会发生变化吗？