基于Pair-Copula的外汇投资组合风险分析概要.docVIP

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2019-06-15 发布于浙江
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浙江工商大学硕士学位论文第四步:重复第二部求出正则藤分解中剩下的每棵树上的条件分布函数F(xl y作为观测值: 第五步:重复第三步估计出下一棵树上的Pair-Copula参数,知道估计出所有Pair-Copula函数的参数。得到所有Pair-Copula函数的参数初始值后,通过令对数极大似然函数值最大化求得参数估计的终值,这样就可以求出n维联合密度函数f(xi,而,…%。 3.3高维联合分布下Pair-Copula模型的选择 Pair-Copula模型的建模过程主要有三个步骤:第一步,选择C藤或D藤作为Pair-Copula模型的分解结构;第二步,为每一棵树上的每对Pair-Copula模块选择合适的Copula函数类型;第三步,估计Pair-Copula函数的参数。选择C藤或D藤,最简单的一个方法就是通过比较Kendall系数或Spearman 系数的大小,判断某个变量与其他变量的相关程度。因为C藤适用于当数据集中出现引导其他变量的关键变量,由于C藤必须先确定一个关键变量,限制了建模的自由度。而D藤适用于当数据集中的变量之间相互独立。由此可以看出,在高维情况下,更适合用D藤来建模,这样我们可以灵活的调整不同Pair-Copula 模块间的关系。在确定了藤分解结构之后,接下来就要为每一对Pair-Copula模块选择合适的Copula函数类型,即图3-2中树T1上的q2,%,%的函数类型,Pair-Copula 的一个优点就在于我们可以根据每对变量间的相依结构选择合适的Copula函数类型,而不是像传统的多元Copula函数中直接假定为同一个函数类型,这样能更好的刻画每一对Pair-Copula模块之间的相依结构,而如何为每一对Pair-Copula模块选择合适的Copula函数呢?通过画变量的散点图来选择是最简单的一种方法。 3.4实证分析 3.4.1Pair-Copula模型的选择为了选择合适的Pair-Copula分解模型,我们结合Kendall系数及C藤、D 藤各自适用的范围,首先计算出了汇率收益率两两序列之间的二元t-Copula分浙江工商大学硕士学位论文２００４。２１（４）：６７—７０．［２３］赵喜仓，刘寅飞，叶五一．基于半参数多元Ｃｏｐｕｌａ－ＧＡＲＣＨ模型的开放式基金投资组合风险分析［Ｊ］．数理统计与管理。２０１ｌ。３０（２）：３５２－３６２．［２４］周义，李梦玄．Ｃｏｐｕｌａ－ＣＶａＲ资产组合选择模型分析［Ｊ］．金融教学与研究，２０１０（２）：５４－５８．［２５］Ａｌｅｘａｎｄｅｒ［２６］ＣｌｅｍｅｎｔｅＣ．ＭａｒｋｅｔＲｉｓｋＡｎａｌｙｓｉｓ［Ｍ］．ＶｏｌｕｍｅＨＩ。Ｗｉｌｅｙ＆Ｓｏｎｓ，Ｌｏｎｄｏｎ，。ｃｏｐｕｌａ－ＥＶＴｂａｓｅｄｆｏｒｔｈｃｏｍｉｎｇ．ＡＤ。ＲｏｍａｎｏＣ．ＭｅａｓｕｒｉｎｇｐｏｒｔｆｏｌｉｏＶａｌｕｅ—ａｔ—ＲｉｓｋｂｙＰａｐｅｒｏｆＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙａａｐｐｒｏａｃｈ［Ｒ］．Ｗｏｒｋｉｎｇ［２７１Ｅｍｂｒｅｃｈｔｓ［２８］ＥｒｉｃｏｆＲｏｍｅ“ＬａＳａｐｉｅｎｚａ”，２００３．ＰＡ。ＭｃＮｅｉｌＡ，ＳｔｒａｕｍａｎｎＤ．Ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ：ＰｉｔｆａｌＩｓａｎｄＡ１ｔｅｒｎａｔｉｖｅｓ［Ｊ］．Ｒｉｓｋ，１９９９，１２（５）：ｌｌ一２１．Ｂｏｕｙｅ．ＣｏｐｕｌａｓｆｏｒＦｉｎａｎｃｅ—ＡＲｅａｄｉｎｇＣｕｉｄｅａｎｄＳｏｍｅＡｐｐｌｉｃａｔｉｏｎ．ＷｏｒｋｉｎｇＬｙｏｎｎａｉＳ，２０００．２０—６２Ｐａｐｅｒ。Ｃｒｅｄｉｔ［２９］ＦｏｒｂｅｓｍａｒｋｅｔｓＫ．Ｊ．，ＲｉｇｏｂｏｎＲ．Ｎｏｃｏｎｔａｇｉｏｎ。ｏｎｌｙｉｎｔｅｒｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ：Ｍｅａｓｕｒｉｎｇｓｔｏｃｋｃｏｍｏｖｅｍｅｎｔｓ［Ｊ１．ＪｏｕｒｎａｌＰａｒｒａＰａｌａｒｏｏｆＦｉｎａｎｃｅ。２００２，５７：２２２３—２２６１．［３０］ＨｅｌｄｅｒａｎｄＬｕｉｚＫｏｏｄｉＨｏｔｔａ．ＵｓｉｎｇＣｏｎｄｉｔｉｏｎａｌＣｏｐｕｌａｔｏＥｓｔｉｍａｔｅｏｆＤａｔａＶａｌｕｅａｔＲｉｓｋ［Ｊ］．ＪｏｕｒｎａｌｍａｒｋｅｔＳｃｉｅｎｃｅ，２００６（４）：９３：１１５．［３１１Ｊｏｎｄｅａｕ［３２１ＪｏｓｈｕａＥ。ＲｏｃｋｉｎｇｅｒＭ．ＴｈｅＣｏｐｕｌａ－ＧＡＲＣＨｍｏｄｅｌｏｆｃｏｎｄｉｔｉｏｎａｌｓｔｏｃｋａｐｐｌｄｅｐｅｎｄｅｎｃｉｅｓ：ＡｎＩｎｔｅｇｒａｔｅｄＲｉｓｋＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｃａｔｉｏｎ［Ｊ］．２００６，２５：８２７—８５３．ａｐｐｒｏａｃｈｔｏｏｆＶＲｏｓｅｎ