投资学03市场及其运行.pptVIP

第3章 证券市场及其运行 本章主要内容 证券市场的功能与结构 证券的发行 证券的交易 证券市场行情指标 证券市场的功能与结构 证券市场的概念 证券市场在金融市场中的地位 证券市场的功能 证券市场的分类 证券市场的结构 证券市场的功能与结构 证券市场的概念 证券市场是从事证券交易的场所； 证券市场是指证券发行和流通转让市场的总和。它是金融市场的重要组成部分，在金融市场中居于基础地位。 证券市场在金融市场中的地位 证券市场的功能 证券市场的基本功能是调节资源配置 证券市场可以帮助投资者实现个人现期收入与现期消费的分离，合理地选择消费时机，实现资金在时间上的配置 证券市场可以帮助投资者进行风险管理 证券市场为所有权与经营权的分离提供条件 证券市场可为资源配置提供信息并为解决激励问题提供渠道和工具 当期消费与将来消费的关系 Irving Fisher(1930)的模型 假定个人消费者i的效用函数为 且： 为第1期和第2期的消费水平；β是一个固定的偏好参数； yi表示个人收入，r表示实际利率，预算约束条件为: 个人效用最大化满足： 最优化的一阶条件是（跨时Euler方程）: 证券市场的功能 证券市场发挥资源配置功能的条件 作为证券市场主体的证券供给者和需求者是具有独立或相对独立物质利益的自然人或法人，拥有明确的产权 证券供给者和需求者对每种交易的证券都拥有充分的信息 证券的交易渠道畅通，没有人为的条块分割障碍，而且证券的供给和需求有弹性 资金的价格决定于证券市场上资金的供求状况，并能灵敏地反映资金供求状况的变化 证券市场的功能 资金的供给者和需求者彼此在证券市场上平等竞争 资金的供给者和需求者承担融资的经济风险 证券市场的分类 证券市场的结构 证券市场的结构 一级市场与二级市场 一级市场就是证券发行市场,是新证券从发行人手中出售给投资者的市场。由发行人、投资人和证券承销商构成。 发行人是资金需求者 投资人是资金供给者 承销人通常是投资银行或综合性证券商 投资银行的基本职能 证券发行咨询 证券承销 证券市场的结构 二级市场亦称证券流通市场，它是各种证券转让、买卖和流通的枢纽。 二级市场的主要功能: 为在一级市场发行的证券提供流动性 为一级市场反馈信息 形成对发行公司的约束机制 证券市场的结构 场内交易市场与场外交易市场 场内交易市场是指在一定的时间，按一定的规则买卖特定种类的上市证券的证券交易所。 证券交易所的主要职能是: 提供证券交易的场所和设施 制定证券交易所的业务规则 审核、批准证券的上市申请 组织、监督证券交易活动 根据国家有关法规及业务规则对上市公司进行监管，以及对会员的证券交易活动进行监管 提供和管理证券交易所的证券市场信息 证券市场的结构 证券交易所的主要作用 为证券交易提供一个连续的和集中的市场 有利于证券交易者及时了解证券市场信息 有利于公平决定证券交易价格 有利于加强对证券交易的管理 证券交易所的两种组织形式 会员制证券交易所 公司制证券交易所 会员制证券交易所是不以营利为目的，由会员自治自律、互相约束，参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与交割的交易所。目前，世界上许多著名的证券交易所都采取会员制证券交易所形式。 公司制证券交易所是指以营利为目的，为证券商提供证券交易所需的交易场地、交易设备和服务人员，以便利证券商独立进行证券买卖的证券交易所形式。 证券市场的结构 场外交易市场是指在证券交易所之外进行证券交易的市场。 场外交易市场包括： 店头市场（柜台市场） 店头市场系指所有参与买卖未公开上市证券的人员与设备，其股本通常较低且经营绩效亦较差，但亦有例外者。亦称“柜台市场”、“场外市场”。在证券交易所之外的某一固定场所，供未上市的证券或不足以成交批量的证券进行交易的市场。该市场因买卖双方多通过电话、电报协商完成交易，故又称之为电话市场。 店外市场 （第三市场） 第三市场是非交易所会员在交易所以外从事大笔的在交易所上市的股票交易而形成的市场。换言之，是已上市却在证券交易所之外进行交易的股票买卖市场。它是一种店外市场。 第四市场 许多机构大投资者，进行上市股票和其他证券的交易，完全撇开经纪商和交易所，直接与对方联系，采用这种方式进行证券交易，形成了第四市场。 证券市场的结构 二板市场或创业板市场 二板市场或创业板市场是以交易处于成长阶段的高新科技企业或具有良好成长前景的其它中小企业的股票为主的市场。 证券的发行 证券发行的方式 证券发行价格 证券发行制度 证券发行程序 证券发行的方式 按发行范围的不同划分 私募发行，向特定关系的企业、机构和个人发售证券 优点: 无需公布财务情况，发行手续简便