巴菲特的多年投资理念总结概要.docVIP

巴菲特的投资理念 用两阶段估价模型计算可口可乐公司今后的预期现金流在 1988 年的现值。其中贴现率 以 1988 年的 30 年期美国国债收益率 9％为标准。 第一阶段即现金流量以每年 15%的速度增长，例如 1989 年的现金流量预测就是在 1988 年的现金流量的基础上增长 15%，即 952=828×（1+15%） 。折现值的计算是把某一年度的现 金流量预测值折现成 1988 年年初的现值，例如 1989 年现金流量的现值的计算公式是： 802=952/（1+9%） 。 公式如下： PV ? 2 CF CF (1 ? r CF ?1 ? r ? CF ?1 ? r ? CF ?1 ? r ? ? ? ... ? ? ? 2 3 ?1 ? i ? ?1 ? i ? ?1 ? i ? ?1 ? i ?10 ?i ? g ? 2 9 10 其中 PF 表示股票的内在价值，CF 表示基期现金流量，r=15%,i=9%,g=5% 表 4.3 可口可乐股票内在价值计算表 年度 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 未来年度 现金流量预测 828 952 1095 1260 1449 1666 1916 2203 2533 2913 83750 折现值 760 802 845 892 942 993 1048 1106 1