第六章 贴现现金流量估价.ppt

引言 大牌体育明星的签约通常都非常夸张。然而，数字有时会产生误导。例如，在1998年10月，纽约Mets队与接球手Mike Piazza签了一份9100万美元的合约,这是棒球史上最大额的交易。 但9100万美元要分好几年支付。它包括750万美元签约奖金和8350万美元的工资。 工资支付为：1999年600万美元，2000年1100万美元，2001年1250万美元，2002年950万美元，2003年1450万美元，2004年1500万美元，2005年1500万美元。一旦我们考虑了时间价值，他能得到多少呢？ 价值估计中必须考虑货币时间价值 本章主要内容 多期现金流量的PV和FV 年金价值估计 分期还款法 报价利率和实际年利率 一、多期现金流量的PV和FV 1、多期现金流量的FV 目前你在银行帐户中有7000元。利率为8%。在未来3年的每年年末存入4000元。3年后你有多少钱？4年后呢？ Time Line时间线 Year 0 1 2 3 4 |----------|----------|----------|----------| Cash Flows(现金流): - if cash outflows(负代表现金流出) + if cash inflows(正代表现金流入) Year 0 1 2 3 4 |----------|----------|----------|----------| 7000 4000 4000 4000 一、多期现金流量的PV和FV（续） 2、多期现金流量的PV 假定你在今后的四年当中，第一年末需要200元，第二年末需要400元，第三年末需要600元，第四年末需要800元，如果你的钱可以赚取12%的报酬，请问你现在投资多少？ 一、多期现金流量的PV和FV（续） 2、多期现金流量的PV Year 0 1 2 3 4 |----------|----------|----------|----------| 200 400 600 800 贴现现金流量估价Discounted Cash Flow 年金终值—例 例：假定某人从25岁开始每年年末往个人退休金帐户存2000元,预期退休年龄为65岁.投资的年收益率为8%.退休时个人退休金帐户价值为多少？ 答：FV=2000[(1+8%)40-1]/8%=518113 期初年金价值—租金 你准备租赁汽车4年,每月租金300元.租金在每个月初支付，除此之外，你不需支付任何成本。如果你资金的机会成本是0.5%每月，此租约的成本? 永续年金--例 其它条件相同，两种还款特点之比较: 等额本金还款付款额递减,前期还款更多,经济压力大，但利息负担较轻；等额本息还款各期还款额固定，前期本金偿还少，利息负担更重。 等额本息还款中EXCEL的运用 1、每期等额的还款数额如何求？ 其一：可以用年金现值公式求A。 其二：7451=PMT(8%,10,50000,0) 2、每期还了多少本（求某期还款1285.46元中支付的本金） ？ 比如第4期， 7451元中支付的本金=PPMT(8%,4,10,5000) 3、每期还了多少利息（求某期还款7451元中付的利息） ？ 以第4期为例=IPMT(9%,4,10,-50000) 4、已知贷款50000，还款期10次，每次还7451元，求贷款利率？ =RATE(10,-7451,50000,0) 例6-13：P108 本章小结 多期现金流量价值的计算 各种年金价值的计算 分期还款的计算 APR/EAR 本章课后作业和参考资料（续） 3、案例题:利率变动对按揭还款的影响 刘先生2003年买了一套房，总房款是87万，首付30%，剩下的609000元分25年还清。月还款3574.36元，问：（1）请用RATE函数计算刘先生贷款利率？（2）请问当5年以上贷款利率由原来的水平上涨到5.31%之后，他的月还款额是多少？（3）请问利率上涨使刘先生每月利息负担增加了多少? 本章课后作业和参考资料 4、案例题: 张先生2000年用公积金贷款买房，贷款15万元，按月等额还款，贷款期限20年，贷款年利率为