货币国际化金融稳定与经济增长的互动机制分析文献综述上MicrosoftWord文档.docVIP

货币国际化、金融稳定与经济增长的互动机制分析：文献综述（上） 上海财经大学 国际工商管理学院 昆明学院经济学院 杨荣海 发布时间:2012-06-25 ??? 摘要：在对货币国际化、金融稳定与经济增长互动机制综述的基础上，力图从货币国际化带来的“货币锚”效应、货币国际化实现的“铸币税”功能、货币国际化的道路与金融深化、货币国际化与金融市场的发展、货币国际化与经济增长的协调几个方面对三者之间的关系进行一个全方位的梳理，以期对人民币国际化的相关研究提供一定程度上的理论参考。 　　关键词：货币国际化，金融稳定，经济增长，互动机制 　　随着金融国际化、金融自由化进程的深入，货币国际化呈现出了与以往不同的特征。传统的货币国际化理论从国际货币职能的角度阐述了货币国际化的定义，这种表述更多是从内因的角度即货币自身来解释货币国际化的根源。而最优货币区理论则是动态的描述了货币的国际化演化进程：国家的经济实力决定了货币的竞争能力，货币国际化进程必定是金融系统的一个金融创新。近年以来，作为国际化货币的美元、欧元、日元和英镑币值都呈现出了大幅度波动的态势，对国际化货币的发行国家或地区以及使用国际化货币的国家而言，对金融机构、制度安排构成了很大的冲击，从而对金融稳定性理论提出了更高的要求。特别是货币国际化背景下的金融稳定与经济增长，是发展中国家金融发展、经济增长的一个关键问题，对于它们之间的内在机制研究就显得尤其重要了。本文将针对以往文献中的不足之处，从货币国际化、金融稳定和经济增长的角度来探讨三者之间的内在机制，力图对货币国际化的内在机理、理论联系和实际承接模式展开文献分析，以真正维护金融体系安全与稳定的运行，最终达到经济增长的目的。 　　国际化的货币需要保证币值的稳定，而币值的稳定更多来源于国家的经济增长潜力。美国经济的增长可以保证美元币值的稳定，这也是美元在国际外汇资产投资中领先于欧元和日元的一个重要原因。这样，尽管美国长期以来保持经常项目的逆差，但是，由于美国经济长期保持的经济增长趋势，外国投资者加强了对美元资产的大量持有，资金不断地进入美国，资本金融项目的顺差促进了美元的升值（Peter J.C.Vlaar，2007）。当然，货币国际化所带来的福利是多方面的，货币的国际化会提高货币的国际购买力，国际化货币发行国的贸易条件也因此得到改善，这最终必定会增进发行国的福利水平。 　　一、货币国际化带来的“货币锚”效应 　　货币的国际化逐渐让国际化的货币成为了一个“货币锚”，这也是货币国际化所带来的一个效应。一部分学者认为，其他国家与发行国际化货币的国家展开货物贸易和服务贸易的过程中，都把国际化的货币作为这一区域中的一个“货币锚”来看待。而“货币锚”是使用国际化货币国家货币币值波动的一个基础，在当前的国际货币体系中，发展中国家的“货币锚”一般由币值稳定的国际化货币来充当（Paul R.Masson，2001）。而发达国家较大的国内市场规模和对外贸易数额，令它们不会更多地盯住某种货币，这样只会带来金融体系的不稳定，而愿意采取浮动汇率制度来调节内部均衡和外部均衡之间的不协调。一般而言，美元或欧元能够成为大部分发展中国家一段时期以来的“货币锚”，主要原因是由于美国或欧元区长期以来是众多发展中国家的主要贸易投资伙伴，这也是所谓的“最优‘货币锚’区域理论”（Christopher N.Meissner、Nienke Oomes，2009）。 　　当然，对于使用国际化货币的国家而言，选择恰当的“驻锚”货币，有利于保证本国币值的稳定，促进货币市场化汇率的形成。例如在1997年的亚洲金融危机之前，东盟国家实行的几乎全是单一的盯住美元的固定汇率制度，其原因是美元几乎是一种无风险的货币资产（Elias Papaioannou、Richard Portes、Gregorios Siourounis，2006）。在亚洲金融危机以后，东盟国家继续加强了美元“货币锚”的地位，美元在这些国家的对外经济往来中处于绝对的支配地位。到2002年的时候，东盟的各个国家都在不断地增加美元的官方储备，以达到进一步稳定本国货币币值，降低对外负债规模的目的（McKinnon、Ronald and Gunther Schnabl，2004）。但是，随着美国在对外经济往来中地位的下降，美元在发展中国家“货币锚”中的角色也在改变。在发展中国家对外的经济往来中，美元作为计价货币的比例也呈现出明显调整的过程。当然，对于美国、欧元区和日本而言，由于其他国家长期盯住它们的货币作为“货币锚”，会让这些国家出现了国际收支逆差（Maurice Obstfeld、Kenneth Rogoff，2000），资本大量流出的同时，也让国内的经济在失衡，这必定会影响金融的稳定，抑制了经济的增长。 　　二、货币国际化实现的