现金分红的意义——读警惕不分红的伪价值企业一文的感想与讨论.docVIP

现金分红的意义——读《警惕不分红的“伪价值企业”》一文的感想与讨论。 现金分红的意义——读《警惕不分红的“伪价值企业”》一文的感想与讨论。 原文： /s/blog_538414290102duo1.html 感谢小熊哥对我的抬杠一一耐心回复，以下是讨论部分： 微光破晓2011-11-22 10:56:02 [举报] 任何时候，任何企业，高分红对投资者都是有利的。 理由如下： 1. 任何人，任何企业，在钱多的时候都会浪费，这与人品无关，是自然规律，动物本能——动物园的豹子从来不懂得把吃剩的食物藏起来。就连A股上市公司中，管理最优秀的万科，也是08年企业出现困境时，才想起A4纸可以两面用、办公室的灯在人少时不必全开。07年的时候，万科在干什么呢？在糟蹋投资者的钱吗？显然是的。是因为无耻吗？显然不是！ 2. 企业降低发展速度，与降低投资者回报，是两回事。把钱分掉会让企业变得节俭（相对的），而投资者把红利投回到一家更节俭的企业中，不是很好吗？我拥有的份额更高了，而企业的浪费却更少了。 3. 资金短缺，会触发企业融资的冲动，而融资通常选择在估值较高的时候（也有个别例外，但再融资多数是有利于老股东的，有心者可以统计一下。当然，这种现象同样不是管理水平或回馈老股东的意愿决定的，而是低位的时候发不出来。） 4. 在股价低迷时，可用来抄底的现金红利，则显得更加宝贵。想想08年的张裕B、鲁泰B、伊泰B、深赤湾B以及各种B吧。当然，还有个别争气的A，比如宇通客车。 博主回复：2011-11-22 11:01:00 微光兄看得比我更广。 其实分红与企业的发展快慢并无直接联系，看看格力就知道了 在大量分红的情况下，企业保持快速发展，这其实非常考验企业管理者的财务管理能力，成本节约能力，这是更高一层面地要求~ 微光破晓2011-11-22 12:44:16 [举报] 关于宠氏游戏的问题，想再说两句，不对之处请小熊哥指点。 1、“宠氏游戏”的属性，在资本市场中客观存在。我只能，且很乐意加以利用。2、只要游戏继续，不管我是否愿意，在我的收益中，必然包含了其他投资者的损失。3、进一步想，只要我们的资本不流出市场，现金分红也不能避免“宠氏游戏”带来的问题。 （1）因为我们的红利，会重新回流到资本市场，参与下一场“宠氏游戏”。 （2）从投资逻辑的角度讲，如果我不愿将红利重新投回到母企业当中，那说明母企业当前的估值水平本身不具有足够的吸引力，则我完全可以通过出售部分或全部母企业的股权来实现“自我分红”。4、买入高股息率的股票，不能让投资者脱离“宠氏游戏”，但可以帮助投资者在“宠氏游戏”中取得胜利！（原因见上面的回复——任何时候，高分红对投资者都是有利的） 博主回复：2011-11-22 13:40:50 微光兄说的很对，庞氏游戏一定存在，而且收益中也包含庞氏游戏。 但是要注意我们投资的首要目的不可以是为了玩“庞氏游戏”，客观存在的“庞氏游戏”的收益只不过是我们投资收益的一个byproduct。其实是否愿意把红利重新投回母企业与企业是否分红是两个不同的概念，首先，至少投资者可以先拿到一部分企业的利润，作为投资者投入资本的报酬，其次到手的红利可以等待时机买入母企业，比如低估的时候等等。买入高股息率的股票，则性质有了不同，因为你的投资不再是一个“击鼓传花”的游戏，而是一个可以为你带来现金流的投资。 这么简单的说吧，你是如何估值的？无论是dcf还是剩余收益模型，其实都有一个隐含的假设：自由现金流或者利润最终会回到投资者的手上。 如果投资一个标的物，不能带来现金流，你如何估值？ 某位大师说过，投资所有的黄金，古董，都是投机行为，因为其不能带来现金流。 微光破晓2011-11-22 14:19:36 [举报] 呵呵，这个问题越来越有意思了。也许不会有答案，但我愿进一步思考。 1、无论是dcf还是剩余收益模型，其实都有一个隐含的假设：自由现金流或者利润最终会回到投资者的手上——这一点我是严重认同的，但是，现金流以何种方式回流到投资者手中呢？（1）买房收租模式：直接从资产中获取现金流，类似于分红型企业。（2）买猪卖猪模式：猪吃粮食，相当于通过获取利润（或融资）来提高净资产，待猪长大后，把它卖掉，获利。第二种模式，需要一个基础条件，即：市场总有一天会给我们可爱的小猪，报出一个合理的，甚至对我们有利的价格（事实上市场就是这样）。那么，买猪卖猪模式，是否违背了以现金流为基础的估值方法呢？2、如果一家企业拿出净利润的一半来分红，那么它不分红的那一半，算不算宠氏游戏呢？ 博主回复：2011-11-22 15:39:01 呵呵，兄提出的养猪问题，很有意思。 养猪的过程就是不断投入，最后一次性收获的投资案例。 我的想法这样： 养猪的例