择期、掉期、套汇、套利知识讲解.pptVIP

第二节 择期外汇交易与掉期外汇交易 一、择期交易 （一）概念 指进行外汇远期交易时，不规 定具体的交割日期，只规定交 割的期限范围。 这就是说客户对交割日在约定 期限内有选择权。 在择期交易中，与固定交割日 远期交易不同的是： 顾客拥有选择交割日期的主动 权，而银行拥有选择交割汇率 的主动权。 这是对银行承担风险的一种补 偿，也是顾客拥有选择交割日 主动权应付的代价。 三、掉期交易 （swap） 1、掉期交易的概念（Swap） 是指将货币相同、金额相同，而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇时，同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同。进行掉期交易的目的也在于避免汇率变动的风险。 2、掉期交易的种类 （1）即期对远期（Spot against Forward），即买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一笔期汇。期汇的交割期限大都为一星期、一个月、二个月、三个月、六个月，这是掉期交易常见的形式。在短期资本输出入中，如果将一种货币调换成另一种货币，通常需要做这种形式的掉期交易，即在期汇市场上抛售或补进，以避免外币资产到期时外币汇率下跌，或外币负债到期时外币汇率上涨。 （2）远期对远期（Forward to Forward），是指对不同交割期限的期汇双方作货币、金额相同而方向相反的两笔交易。 3、掉期交易与一般套期保值的区别（hedge）。掉期交易实质上是一种特殊的套期保值的做法。但与一般的套期保值不同： （1）一般的套期保值是用期货合约，而掉期交易必须用远期合约进行保值； （2）掉期的第二笔交易须与第一笔交易同时进行，而一般套期保值发生于第一笔交易之后； （3）掉期的两笔交易金额完全相同，而一般套期保值交易金额却可以小于第一笔，即做不完全的套期保值。 四、套汇和套利交易(arbitrage) 1、套汇 （1）直接套汇也叫双边套汇，只有两个地点。 【例题3－15】在纽约外汇市场，1美元=1.6920马克。在法兰克福外汇市场，1美元=1.7120马克，假设你有1美元如何套汇？ 解：在法兰克福卖美元（买马克），在纽约外汇市场买美元（卖马克）。 套汇收益为：1.7120/1.6921－1＝0.01176美元 【例题3－16】在香港和新加坡等地有一个境外的人民币市场，由于对人民币升值的预期，该市场2004年到2005年期间美元对人民币汇率一般在1美元＝7.8人民币左右，假设我国外汇市场1美元＝8.4人民币，你有100万美元如何套汇？获利多少？ 先把100万美元换成840万人民币，然后到境外市场换成107.69万美元，获利7.69万美元。 NDF（non-deliverable forward.）无本金交割远期外汇交易，主要针对有外汇管制的国家，从事国际贸易的企业为规避汇率风险，在境外某个市场从事远期外汇交易规避汇率风险的工具。 （2）三角套汇。牵涉到三种货币，甚至三个不同的市场。 【例题3－17】在伦敦外汇市场1英镑=1.6812美元，1美元=1.6920马克。在法兰克福外汇市场，1英镑=2.8656马克。问有1英镑如何套汇？ 第一步：要将其转化为双边套汇的例子来求解。先计算出在伦敦外汇市场，1英镑=2.8446马克，再对比发现法兰克福英镑比伦敦贵； 第二步：在法兰克福卖1英镑得到2.8656马克； 第三步：在伦敦市场用2.8656马克＝1.0074英镑 获利0.0074英镑。 【例题3－18】假定某日下列市场报价为： 纽约外汇市场即期汇率为USD/CHF＝1.5349/89， 伦敦外汇市场GBP/USD：1.6340/70， 苏黎世外汇市场 GBP/CHF＝2.5028/48。 如果不考虑其他费用，某瑞士商人以100万瑞士法郎进行套汇，可获多少套汇利润? 解：第一步：算出伦敦/纽约外汇市场上的套汇汇率为： GBP/CHF＝2.5080/192 GBP/CHF＝GBP/USD×USD/CHF 1.6340×1.5349＝2.5080 1.6370×L 5389＝2.5192 第二步：苏黎世GBP/CHF＝2.5028/48 和套算汇率GBP/CHF＝2.5080/192比较 ，发现苏黎世英镑便宜。瑞士商人用100万法郎在苏黎世买进英镑39.9233万（银行卖出英镑） 即100万÷2.5048＝39.9233万 第三步：该商人用这笔英镑在伦敦买美元65.2347万 39.9233万×1.6340＝65.2347万 第四步：该商人用该美元在纽约买回100.1288万瑞士法郎 65.2347×1.5349＝100.1288万瑞士法郎 第五步：100.1288一100＝01288万瑞士法郎 若不考虑其他费用，三点套汇可给瑞士商人带来0.1288万瑞士