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债券回购交易 内容提要 债券回购的定义及特点 现有债券回购品种以及交易手续费 债券回购的类型及方式 债券回购交易的风险 债券回购的优劣势 债券回购的操作规则 债券回购的申报规则 债券回购资金的清算 债券回购的成本计算客户保本收益举例 三天回购为例 银行存款0.5% 周一操作： 保本收益率=(0.5%*3+0.003%*360)/3=0.86 周三操作： 保本收益率=(0.5%*5+0.003%*360)/3=1.19 回购市场的主要规律 交易所回购市场价格主要规律 债券回购业务的组合模式短期回购品种组合 4个短期品种的成交价格每周都受到周末占款天数影响，出现较大价格差异。 通过短期回购品种的组合，降低融资成本，循环套作达到长期使用资金的目的。 操作原理 几种债券回购套利盈利模式 结论 Page * * * Page * * Contents 债券回购的套利功能和盈利模式 债券回购的操作 债券回购的基础知识 债券回购交易规律及回购组合 B A 主体 债券回购的定义 条件 行为 A 债券持有人 卖出债券 融入资金 到期日购回 一次成交 债券回购的特点 两次结算 B 深交所 上交所 债券回购的方式 债券回购的类型 封闭式回购（债券质押式回购） 开放式回购（债券买断式回购） 以券融资 以资融券 与股票的不同，债券回购在成交之后，不再承担价格波动的风险，收益率的高低在回购成交时即确定，因此，基本无价格波动风险。 优势 VS 劣势 关注价格波动 及时性强 收益较高 免所得税 资金安全 风险较小 投资者在上证所交易市场进行国债回购交易，必须选定一家证券经营机构并签订全面指定交易协议 目前老回购登记业务已经停止，投资者需要进行回购只能做204***的新国债回购，直接在账户进行质押券的登记。 投资者在上证所交易市场进行企业债回购交易，无需申报“回购登记”可直接委托进行企业债回购交易。 进行老国债回购（代码：201***）的融资方在向上证所交易系统申报“回购登记”（申报代码：799997）后，方可委托进行国债回购交易。 1 2 4 3 1、申报单位：手（1手=1000元标准券） 2、计价单位：资金到期年收益率（%），报价时 省略百分号（%） 3、价格变动单位：0.005或其整数倍 4、每笔申报限制：最低申报限额为100手，最高 申报限额为10000手 5、申报价格按照交易规则的规定执行 上交所申报规则 1、债券回购交易的申报单位为张，100元标准券为1张 2、最小报价变动为0.01元或其整数倍 3、申报数量为10张及其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过10万张。 4、其它规定与上海证券交易所类似 深交所申报规则 上交所 深交所 回购金额+购回利息 回购到期日 回购数量*年收益率（回购价格）*回购天数*100/360 购回利息 冻结资金+手续费 回购拆出日 回购利息 回购到期日 回购拆出日 成本测算是关键 X=R*n+Y*佣金收取比例*360/N X-投资者保本利率 R-银行存款利率（年利率） n-实际资金占用天数 Y-券商的佣金费率 N-回购天数 债券回购的成本计算客户保本收益举例 品种 短期品种最活跃，市场占比高 利率 交易所回购利率受新股申购因素影响大 市场容量 银行间回购市场为主导 月底、年底、节假日价格较高 新股、可转债、新债申购日价格高 因此要注意以上俩中情况，来赚取高收益或者降低资金成本。 以国债现券与回购套利为例 利率 利差 支付“资金磨损”的费用 短期融通资金的成本大小 足够利差 回购利率 债券回购套利盈利模式 当现券收益高于国债回购融资成本，且现券处于平稳上升阶段 融资放大操作 当市场回购利率高于同业存款利率1.62%时 融券放出资金 当买断式回购利率低于质押式利率时 质押式与买断式回购套利 当市场回购利率低于同业存款利率1.62%时 融资买入资金 俩个市场有利率差异时 交易所市场与银行间市场套利 回购资金用于购买其他稳定收益的投资品种 与其他投资品种的套利 Conclusion 债券现券—回购放大套利适用于现券市场处于上涨阶段，或者市场处于平稳阶段 Page * * * Page * * * *