利润分配管理案例——用友.pptVIP

1 .用友软件股利分配引来了小股东的不满情绪 股东会仅有7名中小股东出席。由于股权较集中，分红方案顺利通过。但为澄清事实，财务总监吴政平解释说，首先，用友每股0.6元的股利是盈利得来的，也是保证今年有充足现金流的前提下指定的；其次，选择派现而没有选择送股，是响应管理层有关“现金分红的倡导”；最后，特别说明“虽然发起人和流通股股东一样享受分红，但其实是两个观念，发起人只是法人公司拿到红利，具体某一个人拿多少，还要再做决定”。 有小股东表示不同意，分红方案未考虑流通股的成本、小股东的利益并建议派现兼送股。 王文京在股东会上为几位小股东介绍用友的发展计划。对此次分红风波，他认为，其实给股东最好的回报就是把业绩做好，但他同时也表示，2002年分配会充分考虑各方股东的实际情况。 高派现带来的影响 2.媒体与专家评述用友软件2001年度股利分配 大多数分析人士指出，由于王文京的持股成本只有1元每股，通过高派现可以迅速回本，但流通股股东必须在二级市场上进行投资，购买成本是王文京的数十倍，所以分红实质是肥了大股东损害了小股东。 北京标准咨询公司董事长刘纪鹏表示，一股独大的民营企业上市获取资金是在合理合法的条件下利用市场缺陷进行的，因此应该限制一股独大的持股比例在20%以下，否则会出现利用市场缺陷圈钱的现象，使市场资源没有得到有效配置。 国泰君安证券分析师岳林继认为，用友软件的做法虽广受指责，但并没有违反相关法律和规定。 清华大学朱武祥认为用友软件的做法是比较理性的。其认为可能是基于两个因素：一是王文京所持股权的不流动性；二是公司后续再融资问题。对于前者王文京作为股东，应该是由投资收益要求的。如果王文京所持有的股票是全流通的，在股价非常高的情况下抛出股权，王文京就会很容易收回3000多万元。对于后者，在大量分红后，降低了公司的净资产规模，提高了净资产收益率，为后续融资创造了条件。 中国社科院的研究员张承耀认为，如果用友软件不分红，势必驱使中小股东从股价波动中寻找投机差价，而这不利于市场的规模发展。用友软件注重当期回报的做法，是符合国际惯例的。为了减少市场股价的投机波动，应该提倡多分红。 2001年高派现风波 舆论的压力，加上王文京在2001年度股东大会上表示的2002年度分配会充分考虑各方股东实际情况的承诺。 股民期待用友采用“送转股”的分配方案，使原来高价买入的股票摊低成本，降低高价股的股价风险，同时又有二级市场的股价上涨带来的利益。 用友软件2002年度的股利分配政策为 每10股转增2股派现金6元 用友软件在股利分配时开始考虑流通股股民的利益， 但是高现金分红行为依然持续。 后续年度的股利分配情况 迄今为止，用友软件公司延续了这种分红方式，每年均有现金股利，并根据发展情况适当转增股票。下表是用友软件2001-2002年度股利分配情况。 年度 资本公积转增股票 每股现金股利（元） 现金股利总额（亿） 现金股利/净利润（%） 每股未分配利润（元） 2012 0 0.2 1.96 51.6 1.02 2011 10转2 0.4 3.26 60.7 1.24 2010 0 0.22 1.8 54.2 0.89 2009 10转3 0.6 3.77 63.5 1.3 2008 10转3 0.3 1.4 35.4 0.97 2007 10转10 1 2.31 64.1 1.51 2006 0 0.68 1.53 88.4 0.78 2005 10转3 0.66 1.14 115.1 0.8 2004 10转2 0.32 0.46 66.6 0.66 2003 10转2 0.375 0.45 60 0.31 2002 10转2 0.6 0.6 65.2 0.18 2001 0 0.6 0.6 85.7 0.001 用友软件持续使用现金股利分配方案，2001年度实施“10派6”高派现分配方案，2002年度开始（除2006年度，2010年度，2012年度外）在派现的基础上还增加“转增股”，2007年度达到了历史顶峰-----“10转10派10”。表6-1中可以看到，用友软件2001-2012年度总计实现净利润31.77亿元，派发现金共计19.28亿元，总现金分红比例（现金股利/净利润）高达60.7%，股本扩张8.6倍。 2001-2012年的主要财务数据 通过用友软件的基本财务数据可以发现，公司的主营业务收入每年都在稳定增长，从2001年的3.332亿元增加到2012年的42.35亿元总增长幅度高达11.7倍：净利润从2001年的0.7亿元增长到3.8亿元，总增长幅度高达4.4倍。其中，2005-2009年的5年期间，利润增长最快，从0.99亿元增长到5.94亿元，增长5倍，4次股票转增，股