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金融互换 金融互换（Financial Swaps）简称互换，是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项(现金流)的金融交易。 注意： 交换一定的支付款项，而非本金 互换与掉期的英文都是Swap，容易混淆，实际上两者有很大区别。 掉期实质上是一种套期保值的交易方法，指对不同期限但金额相等的同种外汇做反向交易，它没有实质的合约，不属于衍生产品也没有专门的市场； 互换有实质的合约，是一种衍生工具，有专门的市场。 互换按其交易对象分为利率互换（ Interest Rate Swaps）和货币互换（Currency Swaps）。金融互换发展迅速，曾被誉为80年代以来最重大的国际金融创新。 1．利率互换 是指两个独立的借款人各自借取一笔资金，其币种、金额和贷款期限都相同，但计息方法不同；双方达成协议，各自按对方的利率水平替对方还息，在整个交易过程中都不交换实际的本金。 利率互换根据交易双方存在的信用等级、筹资成本和负债结构的差异，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势，在一般不涉及本金实际转移的情况下进行债务互换，来防范利率风险，改善资产负债结构。 利率互换有三种类型: (1)息票互换（Coupon Swaps），指固定利率与浮动利率的利息互换。 (2)基差互换（Basis Swaps），是指作为交换的利率支付，按两种不同的浮动利率指标来计算，如互换双方同意对某一数量的名义本金作一个月期美元LIBOR和6个月期美元LIBOR互换。 (3)交叉货币利率互换（Cross-Currency Interest Rate Swaps），是指在一笔交易中既有不同货币支付的互换，又有不同种类利率的互换。 利率互换中最常见的是息票互换，其基本做法是： 持有同种货币的交易双方，以商定的筹资本金为计 算利息的基础，一方以其筹措的固定利率资金换取 另一方的浮动利率资金。在交易中双方实际上只计 算互换的利息差异并作结算，而不会发生本金的实 际转移。 利率互换发生的原理在于具有不同资信的筹资人 在不同利率方式筹资上具有比较成本优势。 固定利率 浮动利率 A公司 10.00％ 6个月LIBOR＋0.30％ B公司 11.2％ 6个月LIBOR＋1.00％ 借款成本差额 1.2％ 0.7％ A较B在固定利率和浮动利率方面均有绝对优势 假设A、B都想借入期限为5年的1000万美元，A在固定利率借款方面有比较优势，B在浮动利率方面有比较优势。 A以年利率10％的固定利率借入5年的1000万美元；B以6个月LIBOR＋1.00％借入美元1000万 固定利率 浮动利率 A公司 10.00％ 6个月LIBOR＋0.30％ B公司 11.2％ 6个月LIBOR＋1.00％借款成本差额 1.2％ 0.7％ 双方总的筹资成本降低了0.5％ 11.2％＋ 6个月LIBOR＋0.30％－ 10.00％－ 6个月LIBOR－1.00％ ＝0.5％ 这是互换利益 假设由双方各分享一半 LIBOR的浮动利率＋0.05％ 案例分析（思考题） A公司－－－－固定利率、浮动利率筹资绝对优势 A公司－－－－固定利率筹资－－－相对成本优势 B公司－－－－－浮动利率筹资－－－－ 相对成本优势 A公司代B公司筹措固定利率资金，成本是8％，B公司代A筹浮动利率资金，成本是LIBOR+0.75%  A公司向B公司支付的成本为6个月LIBOR（称A为浮动利率支付者）， B公司在浮动利率市场以LIBOR加上0.75%借款； B公司向A公司支付的成本为固定利率8.20%（称B为固定利率支付者） 中介机构介入交易，将浮动利率支付转 手，扣留0.10%的固定利率支付作为自己的利润。 互换收益是共节省筹资成本0.65％，若中介扣掉0.1％作为佣金，A分享0.3％，B分享0.25％ 互换收益是共节省筹资成本0.65％，中介扣掉0.1％作为佣金，A分享0.25％，B分享0.3％，则支付情况怎样？ 2．货币互换 货币互换指两个独立的借款人各