第八章项目投资决策.pptVIP

第八章  项目投资管理;目 标 了解现金流量与投资管理的关系 熟练掌握投资决策分析五个指标的计算 能对各种指标的利弊进行评析 能运用相关指标进行投资决策分析 ;一、投资简介;1、投资的概念 将财力投放于一定对象，期望在未来能够带来预期收益（或报酬）的经济行为。 广义投资：对内、对外投资 狭义投资：对外投资 2、投资的目的 取得投资收益 降低投资风险 承担一定的社会义务 ;3、投资的种类;3、投资的种类;3、投资的种类;4、投资风险;二、项目投资决策指标分析;项目投资的含义和特点 含义：项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 特点： 投资金额大 影响时间长 变现能力差 投资风险大 ;2、现金流量的基本概念; 注意： （1）利润的计算，不考虑资金收付的时间，以权责发生制为基础。 （2）现金流量的计算，考虑具体的收付时间，以收付实现制为基础。 （3）如果不考虑资金的时间价值，则在项目的寿命周期内，项目各期的利润总和与项目的现金净流量是一致的。;现金净流量 = 现金流入量—现金流出量;3、项目投资决策的一般方法;非贴现现金流量指标 ——不考虑资金时间价值; 【例】有三个投资机会，其有关数据如下表所示：计算三个方案的投资回收期，并比较各方案的优劣。 ;;【决策标准】： 企业一般会确定一个回收期标准，如果某方案的回收期比标准期要短，该方案就可行，否则不可行。如果几个方案都达到回收期标准，并且只能选择一个方案时，应该选择回收期最短的方案。 【优缺点分析】： 优点：（1）计算简便，易于理解 （2）能显示出各方案的相对风险 （3）能衡量出各投入资本的回收速度即变现能力，对资金短缺 的企业很实用。 缺点：（1）忽略了现金流发生的时间，没有考虑货币的时间价值 （2）忽略了回收期后的现金流量，注重短期行为，忽视投资的 长期收益 ;非贴现现金流量指标 ——不考虑资金时间价值;ARR(A) =[ (500+500) ÷2] ÷10000 = 5% 或 ARR(A) =[ (－10000+5500+5500) ÷2] ÷10000 = 5% ; 贴现现金流量指标 ——是在充分考虑了资金时间价值的基础上，对方案的优劣取舍进行判断的指标。 主要指标 净现值（NPV） 现值指数（获利指数）（PVI） 内含报酬率（IRR）;适用于原始投资额相同且项目寿命期相等的多方案比较 ;; 【例】 东方公司有5种投资方案，有关数据如下表。如果资金成本率为10%，分别计算各方案的NPV，在各方案互斥的情况下，选择最优方案。;优点： （1）考虑了货币的时间价值，能够反映投资方案的净收益额 （2）考虑了风险因素，因为其贴现率是由企业根据一定风险确定的期望报酬率或资金成本率制定的。 缺点： （1）净现值法虽然说明了未来的盈亏数，但却不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率。这样，容易出现决策趋向于投资大、收益大的方案，从而忽视收益小，但效益更高的项目。 （2）企业的贴现率不容易制定。 ;(2)现值指数——PVI（或PI）;判断标准： PVI﹥1或PVI=1说明项目的收益率达到了期望收益率或资本成本率，项目可以接受 PVI＜1说明项目的收益水平低于期望收益率或资本成本率，项目不能接受 当存在多个项目，且相容时， PVI﹥1的项目都是可接受的项目； 在互斥方案决策中，选择PVI﹥1且数值最大的为最优方案 ;;(3)内含报酬率——IRR;已知方案A的各年净现金流量，要求： （1）计算当市场利率为8%时，方案的净现值； （2）计算方案的内含报酬率。 ;决策标准： IRR＞预期投资报酬率，方案可行； IRR=预期投资报酬率，方案可行； IRR＜预期投资报酬率，方案不可行。;【IRR法的优缺点分析】