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投资银行学 并购篇 西南财经大学 金融学院 卢岚  并购篇  企业并购是市场经济条件下的一种正常的、普 遍的企业行为和市场行为。市场经济先行国家 的经济发展史，从一定意义上说就是一部企业 并购史。并购作为迅速实现资本集中和企业规 模扩张的有力杠杆，对于促进市场经济的发展 起着重要作用。  美国著名的经济学家、诺贝尔经济学奖获得者 乔治·施蒂格勒曾说过：“没有一个美国的大公 司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长 起来的，几乎没有一家大公司是靠内部扩张成 长起来的。” 由此说明了企业并购是资本扩张 2013年6月1 日 西南财经大学金融学院 2  的重要手段，通过并购实现资源的优化配置是 资本经营的重要功能，也是实现资本的低成 本、高效率扩张，形成强大规模效应的重要途 径。微软以45次并购成就了软件业的霸主地 位，思科经过110次并购成为网络行业的龙 头。  投资银行在企业并购中充当顾问的角色，投资 银行家们运用自已的专业知识和丰富经验为企 业提供战略方案、机会评估和选择、资产评 估、并购结构设计、价格确定及收购资金的安 排等，并统一协调参与收购工作的会计、法 律、专业咨询人员，最终形成并购建议书，并 参与谈判。 2013年6月1 日 西南财经大学金融学院 3  西方经济发达国家已经历了五次并购浪潮， 2008年全球金融危机爆发，再次掀起并购浪 潮。我国随着资本市场渐进式开放，企业实力 增强，也迎来了企业并购浪潮，海外并购、外 资并购步伐不断加快。 2013年6月1 日 西南财经大学金融学院 4  2009年中国十大并购事件  国开行向中信国安发放首笔并购贷款  中国铝业再次入股力拓失败  中信集团重组中信泰富  长江电力收购母公司水电业务资产  中国平安收购深发展  中石化集团500亿收购瑞士石油公司  德国MAN公司56亿入股中国重汽  建龙与通钢的并购纠纷  兖州煤业198亿成功竞购澳大利亚Felix公司  中投公司密集海外并购 2013年6月1 日 西南财经大学金融学院 5  2010年中国十大并购事件  浦发银行获得中国移动战略投资  中海油系列海外并购  汽车业并购与重组  上海电气收购美国高斯  光明集团系列海外收购  中国重工收购集团资产  长江基建收购英国电力网络业务  中国旺旺拟收购中嘉网路  友谊吸收合并百联  中电控股收购澳第三大电力零售商 2013年6月1 日 西南财经大学金融学院 6  2011年中国十大并购事件  外资并购安全审查实施  万华实业并购宝思德  阿里巴巴重组支付宝引争议  如家收购莫泰股权  雀巢收购徐福记  中国铌业投资公司收购巴西矿冶公司股权  平安竞得上海家化集团全部股权  中国化工集团收购马克西姆-阿甘公司  卡特彼勒收购年代煤机  中石化收购葡萄牙Galp能源公司资产 2013年6月1 日 西南财经大学金融学院 7  本篇主要分析并购中企业扩张、企业收缩、股 份回购、反收购策略、借壳上市、分拆上市等 模式的操作流程与操作技巧，研究交易结构的 设计思路，探讨我国企业的并购模式及制度改 革。 2013年6月1 日 西南财经大学金融学院 8  一、企业扩张的类型  二、企业扩张