第八章投资项目不确定性分析和风险分析 (2).pptVIP

（2）若某因素变化的可能结果的分布为未知 —— 这种要素属于不确定性的。 例如：某投资项目投产后的产出品的价格为确定性、风险性、不确定性，见下图： 概率 概率 概率 价格（元/件） 价格（元/件） 价格（元/件） 10 10 （确定性） （不确定性） （风险性） ？ ？ 对投资项目而言，其风险与不确定性另一区别表现在时间的函数关系上，用现金流量图说明： (1)数量、时间均是确定性 （2）数量是风险性，时间是确定性 时间（年） n 0 时间（年） t （3）数量确定性、时间风险性 时间（年） 五、风险分类 投资对象：实业（项目）、证券、房地产 外汇等 每一投资对象都对应一种投资风险，如房地产投资——房地产投资风险 每一投资对象又包括多种投资风险，有些投资风险是共同的 。 1.主观风险与客观风险 （1）主观风险：个人心理上对风险的判断和估价。 与每个人的风险偏好有关。 如对某种股票，你认为风险小或他认为风险大 （2）客观风险：指风险的客观存在。 2.纯粹风险与投机风险 （1）纯粹性风险又称静态风险或灾难性风险 指地震、火灾、死亡、水灾、交通事故等 （2）投机风险 为获取投机利润而做投机活动所对应的风险。反映在经营风险、投资风险、市场风险、财务风险等方面中。投机风险既能带来损失，又能带来收益，具有双重性。 3.系统风险与非系统风险 （1）系统风险：某投资领域所有投资者都将面临的风险。 如：利率变化对证券市场的影响； 某一宏观政策对该行业和影响。 （2）非系统风险 （又称剩余风险、个体风险） 指：某投资收益受到某一特殊事件影响而产生的风险。可通过投资组合来避免。 4. 企业外部风险：如政策变化、利率变化、政治环境变化等； 企业内部风险：如管理不善、决策失误等。 六、风险与决策关系 1.“囚犯两难问题”与产品投资决策 投机性风险的提出，来自于一则寓言： 两犯A、B因盗窃被捕，隔离审查 若A、B均拒不承认，各判一年 若A承认（坦白从宽）A释放 B不承认，B被判刑10年 若A、B均坦白，各判6年 两犯如何决策？ 注：（1）A的决策与B的决策有关，相互制约，相互影响; （2）A或B无论作何种决策，都得面临两种结果：机会与陷阱. 引伸到企业 如新产品生产： 企业甲独家生产 — 获丰厚利润 多家企业生产 — 竞争加剧、供过于求—企业甲有发生亏损的可能 于是： （1）企业甲的决策效用取决于其他企业的行动 （2）企业甲生产，其它企业放弃，企业甲获丰利 若其它企业亦采取生产该产品的决策，则部分企业将会由于竞争加居而导致亏损乃至倒闭。 投资风险辨识 风险分析 风险辨识 风险估计 风险评价 哪里有风险？ 概率多大？ 总体风险如何？ 后果如何？ 概率分布？ 参数影响？ 后果大小？ 一、风险辨识 （一）辨识内容 （1）有哪些风险需要考虑？ （2）引起这些风险的主要原因是什么？ （3）这些风险所引起后果的程度如何？ 实际中，引起风险的因素很多，后果严重程度各异。 风险辨识目的：合理地缩小这种不确定性 该阶段，主要进行定性分析。 （二）风险辨识方法 1.分解法 原则：将复杂的事物分解为较简单，较易认识的事物。 例：投资建造一座化肥厂 将风险分解为以下几个方面： (1)市场风险 (2)经济风险 (3)技术风险 (4)资源及原材料供应风险 (5)环境污染风险等 对每种再作进一步的分解，如对市场风险 产品质量 销售价格 竞争者的产品供应情况 市场饱和程度 …... 产品竞争能力 市场风险 2.故障树法（Fault Tree） 是分析方法的一处形式，它利用图解的形式将大的故障风险分解成各种小的故障（或原因） 3.德尔斐法（Delphi） 该法最初是为了解决一个典型的风辨识问题（兰德公司受托研究的一个风险辨识课题）： 若苏对美发动核袭击哪一个城市受袭击的危险最大？后果怎样？ 该课题很难用数学模型描述，很难进行计算，因此特设计了该法—专家估计法。 该法三个特性： （1）匿名性 （2）具有统计意义 （3）可控反馈性 二、决策树的应用 决策树（decision tree）是一种描述风险条件下投资问题的树形网络图 ——决策点，由此点引出的直