毕业设计（论文）《pmi与上证股指浅析》.docVIP

PAGE PAGE 13 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 引言 1 （一）研究背景及意义 1 （二）研究目标 2 一、 国内外的研究现状 3 （一）国外关于采购经理人指数与股价指数的研究现状 3 （二）国内关于采购经理人指数与股价指数的研究现状 4 二、 数据来源、样本选择 5 （一）数据样本选择及数据来源 5 1. 数据样本选择 5 2. 数据来源 5 （二） 数据处理及处理后数据经济意义解释 5 三、上证综合指数与制造业采购经理人指数（制造业PMI）关系的实证分析 6 （一）时间序列的平稳检验 6 （二） 协整检验 8 （三）格兰杰因果检验 9 （四）误差修正模型 10 （五） 模型检验 11 1.自相关检验 11 2. 异方差检验 12 四、 结论 13 参考文献 14 上证综合指数与制造业采购经理人指数关系的实证分析 引言 （一）研究背景及意义 近年来我国股指指数变化不规律，从2008年经济危机以来美国的等一些国家已经股市走出了低迷（道琼斯指数从2009年最低的6770点回升到2013年5月3日的收盘价14974点），而中国股市仍在低迷中（上证指数从2008年最低1664点到2013年5月3日的收盘价2205点)；由此可见中国股市与世界股市尤其发达国家股市价格走势背离。为解决这一疑问，无数学者都在试图寻找出中国股市持续陷入困境的原因，一些学者从中国证券市场体制和制度完善角度及中国经济的传导机制有效性寻找原因，而一些学者认为股票市场中未来预期对股票价格有很大影响故从消费者及投资人等对未来经济的预期进行研究。无论从那种角度或者应用定性或者定量分析都是希望能够解释影响过去中国股指价格走势的原因，同时能够很好的预测中国未来一定时期的股票价格走势，从而发挥股市的“晴雨表”作用。 2008年经济危机以后几年中国经济保持着稳步的经济增长趋势，GDP增长速度在9个百分点左右。股市常被人们称为国民经济的“晴雨表”，是与实体经济相对应的虚拟经济，对宏观经济环境和政治形势的变化非常敏感，它经常能够对国民经济的变化趋势提前做出反应。中国经济已经复苏但中国股市仍在低迷中，股市的“晴雨表”功能丧失。笔者倾斜于认为对未来的预期在股市波动中有很重要的影响作用，当上市公司实际的发展（发展环境、发展前景、公司业绩等）与其原有对该公司的预期有差异时会引起其对该公司股票需求改变从而导致该公司股票价格波动，很多公司股票价格波动最终反映为股指指数的波动。 中国是目前是全球制造业大国，GDP中第二产业占近一半。制造业采购经理人指数是一个全面的先行经济指标，是衡量中国制造业的“体检表”。企业应用PMI可及时判断行业供应及整体走势，从而更好的进行决策，同时投资者也可通过其预测未来经济走势。 股市是国民经济的“晴雨表”，同时制造业PMI也是经济的先行指标之一。一般理论界认为若PMI下降说明企业对未来经济预期不乐观，减少投入从而使企业的生产减少，以至于企业盈利减少业绩下滑，作为价值投资者会减少对企业股票的需求，致使股指下跌。但两者相对与国民经济（如GDP）都先行性，二者谁更先行，为揭开这一疑团。笔者通过研究制造业PMI与上证综合指数的关系分析，以解答这一疑问，同时分析二者影响程度。这是本文的研究价值所在。 （二）研究目标 本文将制造业采购经理人指数和上证综合指数为代表变量分析，旨在借鉴较成熟的计量经济学研究方法实证分析制造业采购经理人指数与上证综指的关系及二者的影响大小，为预测经济发展趋势提供一个相对有效的依据。因此，研究目的是：制造业采购经理人指数与上证综合指数关系的实证研究。采用时间序列模型分析方法分析我国制造业PMI与上证综指的关系，建立误差修正模型并进行实证分析。 一、 国内外的研究现状 （一）国外关于采购经理人指数与股价指数的研究现状 Hoagland and Taylor (1987)研究发现新订单指数减去库存指数可以得到预测指数，比GNP的变化提前三个月。如果预测指数为负，则经济可能要衰退，而预测指数为正，则经济可能要增长。Ralph G. Kauffman(1999)研究发现PMI变化比GNP晚两个月，PMI的产量和新订单分项指标的变化与GNP是同步的，他还研究了PMI及其分项指标与GNP之间的相关系数。 Ralph G.Kauffman (1996)通过分析PMI体系调查报告，发现采购经理人可以根据PMI变化制定采购策略：根据制造业PMI指数调查报告及其它商业信息预测宏观经济走势，分析宏观经济变化是否会对行业、企业及供应商产生影响，并判断影响程度及差别，最后根据企业受到的潜在影响与企业的优势制定使企业