单元二公司增长率.pptVIP

单元二 关于企业增长 一.企业增长模式 二.可持续增长率 三.实际增长率与可持续增长率 四.高速增长能否持续? 五.以权益资金支持高增长是否可行? 一.企业增长模式 完全依靠内部资金增长（靠内部积累） 主要依靠外部资金增长（增加债务和股东投资） 平衡增长（可持续增长）就是保持目前的财务结构和相关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。 （一）销售增长的外部融资需求 1.外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加-留存收益增加 =新增销售额×(资产销售百分比-负债销售百分比)-计划销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率) 例,本年销售额3000万元,计划新增销售额1000万元,计划销售净利率为4.5%,股利支付率为30%,经营资产销售百分比=66.67%经营负债销售百分比=6.17%,需要外部融资多少才能维持增长? 外部融资需求=1000×(66.67%-6.17%)-4000×4.5%×(1-30%) =479万元 外部融资需求不仅取决于销售的增长,还要看股利支付率、销售净利率及企业资产与负债的管理能力 （一）销售增长的外部融资需求 2.外部融资销售增长比 :销售每增长一元需要追加的外部融资额 外部融资需求 =新增销售额×(资产销售百分比-负债销售百分比)-计划销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率) =基期销售额×销售增长率×(资产销售百分比-负债销售百分比)-基期销售额×(1+增长率) ×计划销售净利率×（1-股利支付率） 外部融资销售增长比=外部融资需求/(基期销售额×增长率) =资产销售百分比-负债销售百分比-[(1+增长率) /增长率]×计划销售净利率×（1-股利支付率) 上例外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-[(133.33%)÷33.33%]×4.5%×(1-30%)=0.479=47.9% （二）内含增长率(内部增长模式) 内含增长率是不从外部融资,仅靠内部积累所能达到的增长率.即外部融资为零 外部融资销售增长比=资产销售百分比-负债销售百分比-[(1+增长率) /增长率]×计划销售净利率×（1-股利支付率)=0 如上例, 0=66.67%-6.17%-[(1+增长率)÷增长率]×4.5%×(1-30%) 增长率=5.493% 即为内含增长率。 二.可持续增长率 美国财务学家罗伯特.希金斯（Robert Higgins）就公司增长问题和财务问题进行了深入的研究，于1977年提出了可持续增长模型。 可持续增长模型对一定条件下公司的增长速度受经营水平、财务资源、融资政策的制约关系进行了描述。 该模型是制定销售增长率目标的有效方法，已被许多公司广泛应用 　　希金斯的定义：可持续增长率是指在不需要耗尽财务资源的情况下，公司销售所能增长的最大比率。 二.可持续增长率 平衡增长下资产、负债和股东权益的关系 期末的权益资本-期初的权益资本 可持续增长率 =---------------------------------------------- 期初的权益资本 当期留存收益 = ----------------------------------------- 期初的权益资本 在“符合可持续增长”的条件下，下面关系式成立： 可持续增长率 =销售增长率 =资产增长率 =净资产（权益资本）增长率 = 负债增长率 = 净利润增长率 可持续增长率的计算 1．根据期初股东权益计算可持续增长率 可持续增长率=资产增长率=净资产增长率 =所有者权益本期增加