第二章财务管理的价值观念39793.pptVIP

第二章 财务管理的价值观念 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值 二、简单现金流量 三、系列现金流量 如果你和别人借5万元，你是年底马上还清好呢？还是从今年开始每年年底还给他1万元，分5年还清好？（假设对方不收利息） 一、货币时间价值的概念 货币时间价值指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。由于资金时间价值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值。即随着时间的推移，一定量货币所发生的增值额。 引入货币时间价值概念后，同学们必须重新树立新的时间价值观念：不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点。 为什么货币会产生时间价值呢？ 人性不耐:放弃当前的消费必须要用未来更多的消费来补偿： 鸟论:“One bird in hand is worth two birds in bush”（厌恶风险） 通货膨胀：钱越来越不值钱-----直觉 投资机会:货币在流动中增值—本质(机会成本) 时间价值的真正来源：投资后的增值额。只有当投入再生产活动时，才有可能产生时间价值。 需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？ 现值与终值 单利与复利 二、简单现金流量 复利终值系数表（F/P, i, n ) 三、系列现金流量 （一）普通年金 ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。 ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 ★ 含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。 ★ 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。 （二）预付年金 2. 预付年金的现值 (已知预付年金A，求预付年金现值P) 3.预付年金终值(已知预付年金A，求预付年金终值F) （三）递延年金 递延年金是普通年金的特殊形式，即第一次收付款发生的时点不在第一期末，而是间隔了若干期后才发生期末连续等额收付款项。 在实际生活中，有些款项在一年内不只复利一次。如每月计息一次，也有每季计息一次和每半年计息一次。凡每年复利次数超过一次的年利率称为名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。 第二节 风险与收益 一、风险的含义和分类 二、风险收益 三、风险的衡量 一、风险的含义与分类 （一）风险的涵义： 风险的基本特征： 两面性。可能带来意外损失，也可能带来意外收益。 客观性。不管当事人愿不愿意接受，风险都存在。 时间性。随时间的变化而变化。随着时间延续，事件不确定性在缩小，事件完成，其结果就完全肯定了，风险就消失了。 相对性。当事人承受风险能力会有所不同。 匹配性。高风险通常具有高报酬的可能，否则就不会有人去冒险。 （二）风险的类别 2. 按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险 二、风险收益 1、收益的表示方法 会计流表示——利润额、利润率 现金流表示——股票持有收益率等 2、风险报酬 1）含义：冒险投资获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬。 2）表现方式： 风险报酬额 = 投资报酬额 - 无风险报酬额 风险报酬率 = 投资报酬率 - 无风险报酬率 3、两者关系 风险越大，要求的必要报酬率越高。 4、投资报酬率 （一）概率分布 1.预期投资报酬率及其概率 3.投资报酬率的概率分布图 （二）期望报酬率： 以概率作为权数的加权平均数 方差 标准离差率说明期望报酬率不同的投资项目风险程度大小。 各项指标比较： 在不考虑通货膨胀情况下，企业的任何一项投资报酬率均应包括两部分：一部分是货币的时间价值，即无风险报酬率，另一部分是风险价值，即风险报酬率。其关系式如下： 证券组合的风险和报酬 1)若r =－1,则：两种股票完全负相关 一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例 组合的非系统风险全部抵消 2)若r =1,则：两种股票完全正相关 一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例 组合的非系统风险不减少也不扩大 实际上，各种股票之间不可能完全正相关，也不可能完全负相关，不同股票的投资组合可以降低非系统风险，但又不能完全消除非系统风险。一般而言，股票的种类越多，组合的非系统风险越小。若投资组合包括全部股票，则不承担非系统风险。 2、不可分散风险（系统风险）理论要点：系统风险无有效方法消除，程度用β系数衡量。  β的经济意义：测度相对于整体证券市场而言，特定投资的系统风险是多少。