第4讲国际金融市场.ppt

第四讲国际金融市场 　　一、国际金融市场概念和类型 　　　㈠国际金融市场概念 ★ 国际金融市场有广义与狭义的概念。 广义上说，国际金融市场是居民与非居民之间或者非居民与非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所与渠道。 狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借贷活动。 ㈢国际金融市场形成的条件 一个国家的国内金融市场，可以逐步发展或上升为国际金融市场，但其形成必须具备一定的基本条件。这些条件主要有： 第一，政局稳定。这是最基本的条件。 第二，经济管理体制自由开放，国际经济活力较强。 第三，实行自由外汇制度。 第四，完备的金融管理制度和发达的金融机构。 第五，地理位置优越，交通便捷，通讯设施高度现代化。 　一、欧洲货币市场的概念、成因及特点 　　（一）欧洲货币市场概念 欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。 ? 从美国方面看： ◆ 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲货币市场的形成。 ◆ 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源。 ◆ 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 ◆ 美元地位的下降使欧洲货币多样化。 ? 从欧洲国家方面看： ◆ 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制。 ◆ 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，促进了欧洲货币的大量涌现。 ◆ 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。 如果交易双方都是市场所在地的非居民且交易的货币是境外货币，则我们称之为离岸金融市场。 离岸金融中心是指具体经营境外货币业务的一定地理区域，为欧洲货币市场的一部分。 离岸金融中心的类型。 1. 欧洲短期借贷市场 ? 欧洲银行短期存贷款市场 ? 欧洲银行同业拆借市场 ? 欧洲票据市场 2. 欧洲中长期借贷市场 ? 独家欧洲银行贷款 ? 国际银团贷款 ?欧洲债券的概念：在欧洲货币市场上发行的以市场所在国家以外的货币所标示的债券。 它是一种境外债券，象欧洲货币不在该种货币发行国内交易一样，也不在面值货币国家债券市场上发行。 第三节金融衍生工具 期货交易 期权交易 互换交易 三、互换交易 含义：是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不同金融工具的一系列现金流（支付款项或收入款项）的合约。 互换交易曾被国际金融界誉为20世纪80年代最重要的金融创新。 货币互换与利率互换是国际金融市场上最为活跃的互换交易。 ㈠利率互换（Interest Rate Swaps） 1.含义： 是指信用等级、筹资成本和负债结构存在差异的两个借款人，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势，在双方债务币种相同的情况下，互换交换不同形式的利率以降低筹资成本或规避利率风险的互换业务。 最基本的利率互换 ——浮动利率的利息同固定利率的利息交换 案例： A公司由于资信等级较高，在市场上无论是筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金，均比B公司优惠。 ㈡货币互换（Currency Swap） 1.含义 所谓货币互换是指双方同意在一定期限内，交换不同货币本金与利息的支付的协议。 货币互换的过程 案例：美国的A公司和德国的B公司分别在德国和美国开设子公司，A公司的子公司需要筹措一笔欧元资金，而B公司的子公司则需要美元资金。 作为外国公司，它们很难以优惠的利率筹措到低成本的资金，但作为本国公司，它们的母公司在各自国内往往能获得较优惠的利率水平，如下表： A、B两家公司筹措资金的成本 ⑴A公司在本国市场发行5年期美元债券，年利率为6％。 ⑵B公司在本国市场发行5年期欧元债券，年利率为4.6％。 ⑶银行安排A和B两家子公司叙做期限为5年的货币互换，双方首先按约定的汇率交换双方筹得的本金。 ⑷在5年里，A公司将定期通过银行支付B公司欧元利息，按固定利率计算，B公司将利息收入用于支付所发行的欧元债券利息。 ⑸同样，B公司将定期通过银行支付A公司美元利息，按固定利率计算，A公司将利息收入用于支付所发行的美元债券利息。 ⑹在货币互换期限内，A公司和B公司所支付的固定利率由双方根据具体情况商定。A公司希望利率成本降低0.2％，B公司也希望利率成本降低0.2％，于是货币互换的固定利率水平确定为A公司按年利率4.6％，B公司按年利率6.2％支付美元利率。 其中，银行获得年利率为0.2％的收益。 ⑺在到期日，A公司和B公司将本金按期初约定的汇