股票价格宏观经济变量与货币政策对中国金融市场的协整分析.pdfVIP

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2019-06-27 发布于江苏
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股票价格宏观经济变量与货币政策对中国金融市场的协整分析.pdf

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经济评论 2009年第 4期 ECONOM IC REVIEW No. 4 2009 对中国金融市场的协整分析 * 孙洪庆邓瑛 : 当前中国股市暴涨暴跌从偏离宏观经济发展方向的现象正引起人们的关注中国股票价格与宏观经济及货币政策协整关系的实证结果表明,在中国,股票价格指数与国内生产总值及投资之间完全没有协整关系, 与消费支出之间有弱协整关系,与货币供应量之间有强协整关系及格兰杰因果关系, 从检验了近些年来中国股票市场的反经济周期现象和政策市!现象中国金融市场的这种反经济周期现象的原因主要在于中国股票市场存在的缺陷:股票市场规模小股市的投机色彩浓重股市微观结构与宏观经济结构相背离因此, 深化金融市场的改革进程成为当务之急, 同时对于中央银行来说, 可以将一个包含了股市稳定的长期的低通货膨胀目标作为货币政策新的名义锚 : 股票价格宏观经济货币政策协整 : , !,, , 2008 10 8, ∀ , 2400, 112 , , , 2001, , ,, , 2007 10 6 124 60%, , , , , ,, ,, , (VECM), , * 孙洪庆, 中南财经政法大学工商管理学院, 邮政编码: 430074, 电子信箱: h. sun live. com; 邓瑛, 中南财经政法大学新华金融保险学院, 邮政编码: 430074, 电子信箱: dengying913 gmai.l com 本文系国家留学基金资助课题( 2005180061) 资产价格金融稳定与货币政策!的系列成果之一, 同时本文还得到湖北省 2008年度社会科学基金项目不完全信息下的中国股市价格波动与货币政策反应研究! (项目号: 2009062)的资助 50 () ,(Chen et al., 1986; Geske and Roll, 1983; Fama, 1981); ,, Q, (Ross, 1976), (Ferson andHarvey, 1998) :(Hamao, 1998; Harris andOpler, 1990), :,, ,, , () , 30 , , M ankiw Zeldes ( 1991) PSID, AttanasioBanksTanner ( 1998) , Gunnarsson Lindqvist( 2000) ,, , , 3 6,, LettauLudvigson( 2001)Ludvigson Steindel( 1999) ,GoodhartHofmann ( 2001), () , , , # , , , ∃ , , 1969 %:, Q, :, , q q, , , ,, ,, 2000, Pastor Veronesi ( 2005) ,, # Cochrane, John H. , 1989. The Sensitivity of Tests of the Intertemporal Allocation of Consumption to Near- Rational Alternatives. !American Econo