五粮液关联交易案例分析.pptVIP

 1 巨额关联交易,造成了上市公司利润与股东回报的双低 2中小投资者利益遭到严重侵害 同行业净资产收益率之比 同行业销售毛利率之比 最新数据的分析 2012年末 五粮液 泸州老窖 茅台 营业总收入 2720104.6 1155635.39 2645533.52 营业总收入排行 1 4 2 每股收益 2.62 3.14 12.82 每股收益排行 4 3 1 净资产收益率 31.89 45.24 38.97 净资产收益率排行 5 1 3 销售毛利率 70.53 65.65 92.27 销售毛利率排行 7 8 1 净利润 993487.28 439025.72 1330807.96 股价 28.23 35.4 209.02 五粮液与茅台的比较 评价 1 妨碍证券市场健康发展 2 降低上市公司整体质量 3 影响证券市场投资热情 4 损害债权人利益 第六部分结论与政策性建议 我国证券市场发展尚不健全，国有股一股独大的现象普遍存在。由于五粮液股权结构的特殊性，再加上公司治理结构及外部监管的不完善，造成了五粮液上市公司通过关联交易对拥有其实际控制权的五粮液集团实质性的利益输送行为的长期存在。这一利益输送行为通过关联交易、股利分配政策的制定、关联资产租赁及置换、关联费用转嫁及资金往来等多种形式来实现，为集团公司聚拢了大量资金，使其牢牢把握了上市公司资金的控制权和使用权，同时严重影响了投资者的信心和投资热情，长期损害了中小投资者的切身利益，为市场的投资者所诟病。。 我们的建议 1 加强证监会对上市公司的监管 2完善大股东约束机制和中小股东利益保护体系 3 加强关联交易信息披露力度 关联方交易的类型一 通常包括下列各项： （一）购买或销售商品。 （二）购买或销售商品以外的其他资产。 （三）提供或接受劳务。 （四）担保。 （五）提供资金（贷款或股权投资）。 关联方交易的类型二 （六）租赁。 （七）代理。 （八）研究与开发项目的转移。 （九）许可协议。 （十）代表企业或由企业代表另一方进行债务结算。 （十一）关键管理人员薪酬。 关联方交易的披露一 企业无论是否发生关联方交易，均应当在附注中披露与母公司和子公司有关的下列信息： （一）母公司和子公司的名称。 　母公司不是该企业最终控制方的，还应当披露最终控制方名称。 　母公司和最终控制方均不对外提供财务报表的，还应当披露母公司之上与其最相近的对外提供财务报表的母公司名称。 （二）母公司和子公司的业务性质、注册地、注册资本（或实收资本、股本）及其变化。 （三）母公司对该企业或者该企业对子公司的持股比例和表决权比例。 关联方交易的披露二 企业与关联方发生关联方交易的，应当在附注中披露该关联方关系的性质、交易类型及交易要素。交易要素至少应当包括： （一）交易的金额。 （二）未结算项目的金额、条款和条件，以及有关提供或取得担保的信息。 （三）未结算应收项目的坏账准备金额。 （四）定价政策。 关联方交易的披露三 第十一条 关联方交易应当分别关联方以及交易类型予以披露。 类型相似的关联方交易，在不影响财务报表阅读者正确理解关联方交易对财务报表影响的情况下，可以合并披露。 第十二条 企业只有在提供确凿证据的情况下，才能披露关联方交易是公平交 ——以五粮液为例 大股东通过关联交易实现利益输送的原因以及可能性 1、一股独大的股权结构 一方面是关联企业多，从事关联交易的空间大。 另一方面，五粮液集团和宜宾市五粮液国资国企地位 2、中小股东利益让位与经销商利益 　 2006年 2007年 2008年 茅台 五粮液 茅台 五粮液 茅台 五粮液 销售收入 48.96 73.96 72.37 73.28 82.42 79.33 净利润 15.04 11.7 28.3 14.68 37.99 18.1 由上表可以看出，如果没有关联交易的话（假设茅台和五粮液有相似的利润率），中小股东在2006年、2007年、2008年被让位与经销商的利润大约分别是11.01亿、13.62亿、19.89亿，由此可以看出小股东的利益严重受损 3、中小股东的自身原因 一、知识原因 ：中小股东专业知识水平普遍偏低，比较看重的是证券的净收益，对于证券操作过程中的违规行为很少关注 二、心理原因 由于投机性过强，在投资过程中往往也只会关注股票的二级市场表现而不关心公司的经营成果和经营状况，因此不能形成合法组织或相关利益代表维护自身权益。 三、维权意识 中小股东在出现利益受损情况时，一般都自认倒霉，并不会向公司追损，助涨了公司侵权的气焰。虽然有些中小股东愿意和出席股东大会，参与表决，但在成本与收益的权衡下只能作罢。 4、避税原因 对于酒类生产企业而言，一般在关联交易中通过转移定价来规避税收负担。 五粮液将自产的酒低价售予自