第十二章企业筹资的税务筹划.ppt

表12—4 公司债券折价直线摊销法 金额单位：元 注：实付利息=债券面值×票面利率利息费用=实付利息＋折价摊销折价摊销=折价总额÷5（年）未摊销折价＝ 期初未摊销折价－本期折价摊销账面价值＝期初账面价值＋本期折价摊销 2．企业债券折价发行的实际利率摊销法 企业债务折价发行的实际利率摊销法是以应付债券的现值乘以实际利率计算出来的利息和名义利息比较，将其差额作为折价摊销额。其特点是使负债递增，利息也随之递增，折价摊销额则相应逐年递减。  仍以上例资料，该公司折价发行如表12—5所示。 表12—5 企业债券折价发行的实际利率摊销法  金额单位：元 注：7 792.9﹡=6 000－1 792.9﹡实付利息=债券面值×票面利率利息费用=账面价值×市场利率折价摊销=利息费用－实付利息未摊销折价＝ 期初未摊销折价－本期折价摊销账面价值＝期初账面价值＋本期折价摊销 债券折价摊销方法不同，不会影响利息费用总和，但要影响各年度的利息费用摊销额。如果采用实际利率法，前几年的折价摊销额少于直线法的摊销额，前几年的利息费用也少于直线法的利息费用。公司前期缴纳的税款较多，后期缴纳的税款较少。由于货币时间价值的存在，企业采用直线法对债券的折价进行摊销，可获得延期纳税的利益。 第二节　　权益筹资的税务筹划一、权益筹资概述 企业筹资来源除了债务资本外，还有权益资本。权益资本是企业依法筹集并长期拥有、自主调配使用的资金。企业权益资本包括实收资本(股本)、资本公积、盈余公积和未分配利润。一般包括实收资本（股本）和留存收益两部分。 二、权益筹资的税务筹划（一）?? 目标负债规模与负债比率的确定1.确定企业的普通股每股盈余目标 EPSEPS＝［(Kr－Bi)(1－T)－U］/ N式中，EPS为普通股每股盈余（收益） 2.确定目标负债规模B由上式可推导出： 见P275式中，B为负债总额K为投资总额R为预计息税前投资收益率I为负债利率N为已发行普通股数U为优先股利支付额T为所得税率3.确定企业目标负债比例 m M=B/K-B 【例12-6】甲企业投资总额1 000万元，预计息税前投资收益率10%，负债利息率8%，已发行普通股2万股，固定应发放优先股股利10万元，所得税率为33%，期望每股普通股税后盈余12元。代入公式得：B=615.625万元 M= 1.6 负债规模应为615.625万元，负债比率1.6∶1。此外，还可以依据获利能力预期，通过比较负债与资本节税功能的差异，利用上述公式，进行追增资本抑或扩大负债的优选决策。 （二）?负债融资的上限负债融资的上限即最高负债规模及负债比率. 表12—6 最高负债规模及负债比率 (企业拟追加投资规模△K)追增资本后权益资本收益率＝（EBIT－Bi）÷（S＋△K） ①追增负债后权益资本收益率＝（EBIT－Bi－△K）÷S　　　　　　　　　②EBIT：息税前利润 令①＝②，得EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，即举债盈亏分界点的息税前利润EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，变形为EBIT－Bi－Sj＝△Kj。这样，在所得税率以及其他因素既定的条件下，意欲维持原有的权益资本收益率，就必须要求EBIT－Bi－Sj≥△Kj方可追加负债规模，追增负债的最高限额为：△K≤［（EBIT－Bi）/j］－S相应的负债比率上限为：（B＋△K /S）≤［EBIT＋B(j－i)－Sj］ /Sj （三）负债融资的下限：最低负债规模与负债比率权益资本收益率＝息税前投资收益率＋（负债规模/权益资本额）×（息税前投资收益率－负债利率）i为既有负债利率j为追增负债利率r为息税前投资收益率S为权益资本额B为既有负债额△K为追增负债额q为权益资本收益率q′为权益资本目标收益率 代入上式并调整得：q＝r＋［（B＋△K）/S］（r－负债利率） ＝r＋［（B＋△K）r/S］－［（B＋△K）负债利率/S］∵ （B＋△K）负债利率＝负债利息＝Bi＋△Kj∴ 　q＝r＋［B(r－i) ＋△K(r－j)］÷S，当q≥q′，即r＋［B(r－i) ＋△K(r－j)］÷S≥q′时，企业可以达成甚至超过预期的权益资本率的目标。此时，权益负债融资比率的下限为：（B＋△K）/S）≥［B(j－i) ＋S(q′－r )］÷S(r－j) 企业进行筹资决策，不仅可以保障预期财务目标的顺利实现，而且所取得的税务筹划效果无疑也是最佳的。 当企业权益资本中有外资