高管激励机制与具体问题.pptVIP

* 管理层股票期权的效果 Tower Perrin公司曾对《财富》1000强美国上市公司调查发现，90%以上的公司都使用管理层股票期权。 美国电子业协会对1000家上市公司的调查结论则是： 53%的公司不仅给管理层，而且给所有雇员发股票期权； 88%的高科技公司给所有雇员发股票期权； 年收入不到5000万美元的小公司中74%给所有雇员发股票期权。一般讲，公司越小越倾向使用股票期权； 1994年到1998年，美国标准普尔指数公司所发的职工期权价值共增长4倍多。 * 在美国，高科技公司的技术创新能力和增长也间接说明：管理层和职工股票期权机制是技术创新的直接引擎。 金融经济学家Jensen 和Murphy教授等人发现，为股东财富每增加1万美元（等于公司市值增加1万美元），总裁的直接报酬（包括工资和奖金）则增加7.5美元，其持有的股份价值则上涨25美元。 哈佛大学教授Hall和Liebman则发现，当股东财富每增加1万美元时，总裁的股票期权价值平均上涨36.6美元。因此综合起来，股东财富每增加1万美元时，总裁的财富共增加69.1美元。 可见总裁的利益和股东的利益息息相关。 * 尽管总裁从公司财富的增长中平均获得0.691%的好处，那么他们的持股和持有股票期权是否真能改进公司实际业绩？ 在去年发表的一项研究中，沃顿商学院的Core和Larcker教授发现，有无管理层持股对公司业绩影响很大。 他们研究的195个美国上市公司平均要求总裁个人至少拥有公司4%的股票。把这些对总裁持股有明确下限的公司与同行业、同规模但无总裁持股下限的公司比，前者的股票年回报率平均高出5.7%（表示股市欢迎董事会要求总裁个人持股）、其资产收益率平均高出1.2%。 * 六、我国公司主要采用的8种激励模式 模式1: 业绩股票　　广泛使用的激励模式 业绩股票在我国公司股权激励机制中占较大的比例，是目前被采用最广泛的一种激励模式。 * 业绩股票（也可称为业绩股权），是指公司根据被激励者业绩水平，以普通股作为长期激励形式支付给经营者。 通常是公司在年初确定业绩目标，如果激励对象在年末达到预定目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。 * 在业绩股票激励模式中，很多公司以净资产收益率（ROE）作为考核标准。 在这种模式中，公司和受激励者通常以书面形式事先约定业绩股票奖励的基线。 ROE达到某一标准，公司即按约定实施股票激励，经营者得到股票。 ROE每增加一定比例，公司采用相应比例或累进的形式增加股票激励数量。 * 在上市公司中，“佛山照明”（000541）、“福地科技”（000828）、“天药股份”（600488）的业绩股权激励计划都是每年提取一定数额的奖励基金，部分或全部用来购买本公司的股票。 * 尽管三家公司的业绩股票激励计划的具体实施方案各有特点，但它们具有以下共同特点： 高管人员的年度激励奖金以公司当年的经营业绩为基础，直接与当年利润(一般是ROE)挂钩。 公司每年根据高管的表现,提取一定的奖励基金。 公司奖励基金的使用是通过按当时的市价从二级市场上购买本公司股票的方式完成，从而绕开了一些法规障碍。 高管人员持有的本公司股票在行权时间上均有一定限制。 高管人员的激励奖金在一开始就全部或部分转化为本公司的股票，实际上在股票购买上有一定的强制性。 * 模式2: 股票增值　　简单易行的激励模式 股票增值权（Stock Appreciation Rights, SARs）是公司给予激励对象一种权利： 经营者可以在规定时间内获得规定数量的股票股价上升所带来的收益，但不拥有这些股票的所有权，自然也不拥有表决权、配股权。 * 按照合同的具体规定，股票增值权的实现可以是全额兑现，也可以是部分兑现。 另外，股票增值权的实施可以是用现金实施，也可以折合成股票加以实施，还可以用现金和股票形式的组合。 * “中石化”（600028）和“三毛派神”（000779）均采取了股权增值方案。 “中石化”2000年向境外发行H股时，预留股份作为股票来源，对高管人员采用股票增值权激励。 根据上市时股票价格与行使时股价的差额，将股价上升部分作为奖励分配给增值权持有人。 授予对象是480名在关键部门工作的中高管人员—包括董监事（不含独立董事）、总裁、副总裁、财务总监、各事业部负责人、各职能部门负责人和各分、子公司及附属公司负责人。 这次股票增值权数量是2.517亿股H股，占总股本的0.3%。 * 具体的行权方法是行权价为H股发行价，即1.61港元，两年后行权，自行权之日起第三、第四、第五年的行权比例分别为30%、30%和40%，有效期是五年。 * 在股票增值权的考核指标上，“中石化”专门设立了关键绩效指标（KPI）： 利润 回报率 成本降低 增值权持有人必须在