成电光信新三板价值典范技术引领行业前行.PDF

成电光信： 新三板价值典范， 技术引领行业前行 2015/6/3 新三板智库 成电光信:新三板价值典范，技术引领行业前行 2016年6月3 日 公司研究·证券研究报告 成电光信 （831490） 国防军工 ∣航天军工 成电光信:新三板价值典范， 投资评级 买入-A （上调） 6个月报价 25元 技术引领行业前行 股价 （2016-06-03） 25元 投资要点： 1. 国内地面仿真系统龙头,航电FC 网络专家，公司主营业务 交易数据 FC 网络以其高带宽、实时性强、良好的可扩展性和高可 总市值 （万元） 靠性的特点脱颖而出，被国外新型战机选定作为先进的高 流通市值 （万元） 度综合式航电系统设备互连总线网络。FC 网络技术已成 总股本 （万股） 5131.50 为重点技术发展方向。1.依托中航工业，客户关系稳固； 流通股本 （万股） 1416.67 2.核心业务能力强，业绩稳步提升。 12个月价格区间 2. 航电系统是飞机的神经，1.军备持续快速增长，武器装备 更新换代进入关键时期，军费快速增长奠定行业经济基 一年股价表现 础，我国未来10年待生产+改装军机越2600架；2.航电 对飞机作用越来越大，航电系统从3代机初期占成本25% 到现在占据飞机成本的30%-40%；3.航电系统的未来发展 趋势 “综合化”，“信息化”，“网络化”第四代 FC接口，快速通讯化是航电系统未来发展趋势;4.预计未 来中国各类军用飞机对航电系统的需求超过 1500 亿元。 3. 公司目前主要产品是依托FC 网络技术的优势，开发出模 拟 ICP设备，以及显控技术设备，作为整个系统的核心组 成部分，提供了数据综合处理及信息显示的功能，使整个 财务数据与估值 ： 飞行模拟训练系统的开发中具有不可替代性。公司目前产 品线有FC 网络产品，模拟 ICP设备，显控技术设备，OTDR 设备，ROF设备等，并且公司还有技术储备应对未来几年 的行业增长和 “军工四证”带来的额外产品。 4. 公司竞争优势的分析,从一开始成立，公司就具有一些优 秀的基因，包括发展基因，财务基因，管理基因，加上产 品优势，人才优势，领导层技术专家出身又精通管理，熟 悉资本市场，所以在成立之初便种下种种优秀基因。领导 人的高瞻远瞩，预示公司成长可期。 5. 投资评价及盈利预测，成电光信作为创立不久的小企业， 短期内的成长率要高于同行业上市公司（中航电子、中航 光电等），公司的预计2016年净利润将达到2000万，我 们取行业平均的市盈率，50PE，给予2016年成电光信10 亿元人民币的估值。 1 新三板智库 成电光信:新三板价值典范，技术引领行业前行 目录 1. 高技术创新龙头，航电FC专家4 1.1 依托高新技术优势，航电系统地位稳固 4 1.2核心业务盈利能力较强，业绩稳步提升 5 2. 行业分析：航空电子系统是飞