金融风险管理二.pptVIP

第二章 金融风险管理的基本原理 金融风险管理概述 金融风险管理的程序 金融风险管理的策略 风险管理的含义 传统上人们把风险管理理解为交易层面的风险识别、评估和控制。 如今，其内容更加广泛。COSO（全国虚假财务报告委员会下属的发起人委员会 ）发起的《企业风险管理整合框架》指出“企业风险管理是企业的董事会、管理层和其他员工共同参与的一个过程，应用于企业的战略制定和企业的各个部门和各项经营活动，用于确定可能影响企业潜在事项并在其风险偏好范围内管理风险，对企业目标的实现提供合理保证” 第一节 金融风险管理概述 一、金融风险管理的概念 金融风险管理是指人们通过实施一系列的政策和措施来控制金融风险以消除或减少其不利影响的行为。 主要分2个层面 内部管理是指微观经济主体对自身面临的风险进行管理； 外部管理主要包括行业自律管理和政府监管 3、金融风险管理根据对象不同，又可分为微观金融风险管理和宏观金融风险管理。微观金融风险管理的目标是采用合理的、经济的方法使微观金融活动主体因金融风险的影响而受到损失的可能性降至最低；宏观金融风险管理的目标是保持整个金融体系的稳定性，避免出现金融危机、保护社会公众的利益。 金融风险管理的基础理论 早期的金融理论认为，金融风险管理是没有必要的。诺贝尔经济学奖得主Miller、Modigliani (1958)指出，在一个完美的市场中，风险管理等操作手段并不能影响公司的价值。这里的完美的市场是指不存在税收和破产成本，以及市场参与者都具有完全的信息。因此，公司的管理者是没有必要进行金融风险管理。 然而，现实经济生活中，金融风险管理却引起了越来越多的来自学术界和实务界的关注。无论是金融市场的监管者，还是金融市场的参 与者对风险管理理论和方法的需求都空前高涨。 主张应该金融风险管理的各方认为，对风险管理的需求主要基于以下两个独立的理论基础： 1、现实的经济和金融市场并非完美，因此通过风险管理可以提升公司价值。现实金融市场的不完美性主要体现在以下几个方面： 首先，现实市场中存在着各种各样的税收。这些税收的存在会直接影响公司的收益，从而影响到公司的价值。 其次，现实市场中存在着交易成本。因此，相对于个体交易者来讲，公司能够以更低的交易成本来进行各种金融操作。 最后，在现实市场中，金融参与者也是不可能获得完全信息的。 2、公司的管理者是风险厌恶型的(Riskaversion)，因此通过风险管理可以增加公司管理者的效用(Managerstility)。很多实证研究表明，公司的风险管理活动与公司管理层对风险的厌恶有密切联系。 风险管理的发展历程 1、起步 20世纪50年代，1952年马科维兹论文《资产组合选择》 20世纪60年代，在夏普和林特纳等人的努力下，资本资产定价理论问世。 20世纪70年代，期权定价理论问世。 2、迅速发展 20世纪80年代，金融风险管理获得了迅速的发展，理论与技术不断创新。理论方面，金融风险管理与货币时间价值、资产定价一起成为现代金融学的三大支柱；实践层面是“金融风险管理师”、“首席风险官”等，独立风险管理体系的形成。 二、金融风险管理的意义 （一）微观经济层面的意义 1、有效的金融风险管理可以使经济主体以较低的成本避免或减少金融风险可能造成的损失。如研究价格走势，进行资产评估、风险预警，加强内控等。 2、有效的金融风险管理可以稳定经济活动的现金流量，保证生产经营活动免受风险因素的干扰，并提高资金使用效率。如利用期货合约套期保值。 3、有效的金融风险管理为经济主体做出合理决策奠定了基础。一方面，金融风险管理为经济主体划定了行为边界，约束其扩张冲动。另一方面，金融风险管理也有助于经济主体把握市场机会，获取可观收益。 4、有效的金融风险管理有利于金融机构和企业实现可持续发展。金融风险管理能够使金融机构或企业提高管理效率，保持稳健经营，避免行为短期化。 （二）宏观经济层面的意义 1、金融风险管理有助于维护金融秩序，保障金融市场安全运行。如资产负债比例管理，防止投机活动等。 2、有助于保持宏观经济稳定并健康发展。有效的金融风险管理能够防止金融危机的发生。金融危机具有很强的破坏性：导致社会投资水平下降；导致消费水平下降；导致经济结构扭曲。 三、金融风险管理的发展 （一）金融风险管理战略化、制度化 （二）金融风险管理全面化、产品化 （三）金融风险管理模型化、信息化 （四）金融风险管理理论化、全球化 四、金融风险管理的组织形式 （一）金融风险内部管理的组织形式 1、股东大会、董事会与监事会； 2、总部的高级管理层；