厚积薄发显控龙头扬帆起航.PDF

公司研究 计算机设备 证券研究报告 2019 年 02 月18 日 淳中科技（603516 ）深度研究报告 强推（上调） 目标价：32.06 元 厚积薄发，显控龙头扬帆起航 当前价：20.96 元  业内领先的专业显控产品及解决方案提供商。公司是国内领先的专业视音频显 华创证券研究所 控产品及解决方案的供应商，产品主要包括设备类和平台类。其中，图像处理 设备、矩阵切换设备是公司传统优势产品，具有良好的市场口碑，市场占有率 证券分析师：陈宝健 高。基于原有业务优势，公司推出数字视频综合平台和显控协作平台两大平台 类产品，已经成为销售收入的重要增长点。近五年来，公司营业收入复合增长 电话：010 率为23.05% ，归母净利润复合增长率为23.22% ，同时，毛利率维持在70%左 邮箱：chenbaojian@ 右，净利润率超过30% 。公司大股东没有股权质押、没有商誉，财务指标健康。 执业编号：S0360517060001 证券分析师：邓芳程  行业成长空间较为广阔，公司具备核心竞争实力。显控产品广泛应用于军队、 电话：021 公安、展馆、能源、交通、金融等下游行业，根据我们产业链调研，国际一线 邮箱：dengfangcheng@ 视频和显示解决方案供应商 Extron 、Barco 的年收入均超过 10 亿美元，显控 执业编号：S0360518080001 行业市场空间广阔。淳中产品竞争优势明显，曾为神州十一号发射、解放军 联系人：刘逍遥 90 周年阅兵、APEC 会议、G20 会议等重要场合提供显控设备及解决方案。同 时，公司高管团队年轻稳定，平均年龄38 岁，极具进取精神和成长动力，未 电话：010 来成长前景值得高度期待。 邮箱：liuxiaoyao@ 公司基本数据  公司成长逻辑清晰，未来将不断拓展新行业和新产品，有望开启新的成长空 总股本(万股) 13,097 间。公司上市之前的战略是将所有资源聚焦在少数几个细分领域上做精做专， 已上市流通股(万股) 8,828 因而产品线相对单一，覆盖领域相对较少。上市之后，公司将从行业拓展、产 总市值(亿元) 27.45 品线扩充及海外渠道拓展三个方向逐渐发力，有望打开发展新篇章。 流通市值(亿元) 18.5