特斯拉发布低价版Model3对蔚来冲击及产业链影响分析.pdf

证券研究报告 2019 年3 月4 日 汽车及零部件 特斯拉发布低价版Model 3 ，对蔚来冲击明显，利好特斯拉产业链 行业动态 目标 P/E (x) 行业近况 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 特斯拉发布了标准续航版本Model 3，续航里程为220 英里，起售 比亚迪-A 推荐 65.00 30.7 30.6 1 三花智控-A 推荐 17.20 24.0 21.6 价35,000 美元 。特斯拉还宣布在全球范围内将销售转向线上，以 在推出低价版本Model 3 的同时保持财务可持续性。此外，为了解 比亚迪股份-H 推荐 70.00 24.8 24.7 决线上销售带来的客户试驾的问题，特斯拉将允许新车在 7 天或 蔚来汽车-US 中性 8.50 N.M. N.M. 1,000 英里内退车。目前特斯拉在中国尚未发售同版本的车型。 评论 我们估算3.5 万美元Model 3 国内进口零售价约33.4 万元起。参 照已发布国内价格的 Model 3 后驱长续航版，我们测算平价版 Model 3 的物流及中间费用约1,500 美元，按照目前15%对美进口 关税和16%增值税测算，对应平价版国内零售价约33.4 万。此外 Model 3/S/X 顶配车型出现价格倒挂，在中国让利较多。 平价版Model 3 若在国内发售，在同一价格区间内蔚来汽车与其 直接竞争。目前 30-50 万元区间内的高端纯电动车型较少，主要 车型为特斯拉Model 3 ，蔚来汽车ES8/6，比亚迪唐EV600 和腾势 汽车。从价格上来看，与Model 3 有较大重合度的是蔚来汽车。 中金一级行业 可选消费 参数对比Model 3 续航优势明显，ES6 车型尺寸占优。我们选取消 费者最关心的价格、续航里程、加速性能、车型大小四个维度， 沪深300 中金汽车及零部件 横向比较了特斯拉 Model 3 与蔚来汽车ES6。在同一价位下，Model 110 3 的续航里程远超ES6，加速性能两者相仿，而ES6 的尺寸空间具 100 有优势。我们认为重视性价比及续航里程的消费者会倾向于特斯 ) % 90 ( 拉 Model 3 ，而对尺寸有硬性要求、且追求豪华感内饰风格的消费 值 者会倾向于蔚来汽车ES6。 对 80