第二篇 货币理论.pptVIP

（一）预期假说 该假说的基本观点是：长期债券的利率等于当期短期利率与长期债券到 期之前人们对短期利率预期的平均值。预期假说对不同期限债券利率不同 的原因的解释在于对未来短期利率不同的预期值。 预期假说认为，债券购买人并不偏好某一种期限的债券，他们只关注债 券的预期回报。根据这种分析，债券的回报率曲线的形状取决于人们对未 来短期利率的预期。如果预期未来短期利率不变，则回报率曲线就呈水平 状；如果预期未来短期利率上升，则回报率曲线向上倾斜；如果预期未来 短期利率下降，则回报率曲线向下倾斜。 预期假说的缺陷是，无法对为什么利率曲线几乎总是向上倾斜的原因作 出解释。 （二）市场分割理论 市场分割理论认为，不同期限的债券市场相互之间是完全独立、彼此分 割的。由于投资者只对一种期限的债券具有强烈的偏好，而对其他期限债 券却并非如此，所以，不同期限的债券根本不是替代品，持有一种期限债 券的预期回报率对另一种债券的需求没有任何影响，各种期限债券的利率 仅由该种债券的供求所决定。 根据市场分割理论，回报率曲线的不同形状是由与不同到期日债券相联 系的供求差异所造成的。由于投资者偏好期限较短，利率风险较小的债券， 则对长期债券的需求相对于短期债券而言较少，因此长期债券价格较低， 利率较高，回报率曲线向上倾斜。 市场分割理论的缺陷：无法解释不同期限债券的利率总是趋于一起波动。 也无法解释短期利率较低时回报率曲线向上倾斜，短期利率较高时回报率 曲线向下倾斜。 （三）期限选择和流动性升水理论 该理论认为，长期债券的利率等于当期短期债券利率与长 期债券到期前短期利率预期的平均值加上长期债券随供求条件 的变化而变化的流动性升水。 该理论认为，不同期限的债券是替代品，投资者对不同期 限的债券可以有偏好。只有向其支付正值的流动性升水，使他 们能够获得更高一点的预期回报率时，他们才愿意购买非偏好 期限的债券。 期限选择和流动性升水理论综合了预期假说和市场分割理 论的特点，对现实经济生活中有关利率的诸多事实作出了合理 的解释。 六、利率的风险结构 违约风险 流动性 税收 第四节 我国利率体制及其改革 一、我国的利率管理体制 我国的利率管理体制可分为两个阶段。 第一阶段：1949年～1982年。 实行高度集中的利率管理体制，一切利率都由国家计划制定， 由中国人民银行统一管理。 第二阶段：1982年至今 实行利率管制下的有限浮动利率制度。 二、利率市场化的主要思路 从国际经验看，利率市场化一般分三步走： 首先，将利率提高到市场均衡状态附近保持经济金融稳定运行。 然后，完善利率浮动机制，扩大利率浮动范围，下放利率浮动权。 最后，实行基准利率引导下的市场利率体系。 我国利率市场化的具体步骤： （1）推进货币市场的发展和统一，促进市场化的利率信号形成。 （2）根据市场利率及时调整贷款利率，进一步扩大商业银行贷款利率的浮动范围。 （3）推进银行间利率体系的建立和完善。 （4）推进存款利率的市场化。 （5）优先放开外币利率的管制。 （6）简化利率种类，建立合理的利率体系。 思考题 1.简述IS-LM模型。 2.你认为我国利率市场化应该如何走？ 三、商业银行与存款货币的创造 （一）商业银行与派生存款 在整个金融体系中，商业银行与其他金融机构的显著区别在于只有商业银行才能经营活期存款业务并具有创造派生存款的能力。 （二）存款货币创造的条件 1.部分准备金制度。 2.部分现金提取。 （三）存款货币的多倍创造过程 两个假设：（1）商业银行的客户都将其全部货币收入存入商业银行的活期存款帐户，不持有任何现金，且全部交易都使用非现金结算； （2）商业银行按照法定准备金比率提取存款准备金后将余额全部以贷款形式放出或全部投资于有价证券，不存在超额准备金或准备金不足现象。 （四）存款货币的多倍收缩过程 存款货币的多倍创造过程也可反向作用，即当客户从银行系统提取现金时，银行系统的存款将会发生多倍收缩。存款货币的多倍收缩过程与其多倍创造、扩张过程是相对称的，其原理一样。 （五）制约存款货币制造和收缩的因素 （1）法定存款准备金率 （2）定、活期存款占存款总额的比例（定期存款比例）。 （3）现金漏损率（通货比率）。 （4）超额准备金率。 （六）中央银行控制货币供应的影响 （1）公开市场业务； （2）再贴现 第二节 货币供给模型 一、简单乘数的货币供给模型 该模型以商业银行创造存款货币的过程为范例