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第九章 项目贷款与BOT 什么是项目贷款什么是项目贷款 项目贷款即项目的承办人(即股东)为经 营项目成立一家项目公司，以该项目公司 作为借款人筹借贷款作为借款人筹借贷款，并以项目公司本身并以项目公司本身 的现金流量和收益作为还款来源，以项目 公司的资产作为贷款的担保物公司的资产作为贷款的担保物。该融资方该融资方 式一般应用于现金流量稳定的发电、道路、 铁路、机场、桥梁等大型基建项目上。— — 中国银行网站 项目贷款的特点项目贷款的特点 ••项目导向项目导向 主要依赖于项目的现金流量和资产而不是 依赖于投资者或发起人的资信来安排融依赖于投资者或发起人的资信来安排融 资 •有限追索 •风险分担风险分担 •贷款的信用支持结构多样化 •利用避税收益降低融资成本利用避税收益降低融资成本 •融资结构复杂，融资成本较高 项目贷款的产生与发展 • 项目融资的雏形：1929年经济危机之后，企业开 始利用其生产的产品或项目进行融资活动始利用其生产的产品或项目进行融资活动，5050-6060 年代，石油项目的产品支付方式； • 进人进人7070年代后年代后，随着经济的发展和人民生活水平随着经济的发展和人民生活水平 的提高，对公共基础设施的需求量越来越大，标 准越来越高准越来越高，而政府的财政预算则越来越紧张而政府的财政预算则越来越紧张， 建设资金供求矛盾日趋尖锐。 •• 7070年代以后年代以后，西方经济发达国家宏观经济政策的西方经济发达国家宏观经济政策的 一个重要变化，就是对国有企业实行私有化，而 作为国有部门的重要领域作为国有部门的重要领域——公共基础设施项目公共基础设施项目 在私有化过程中首当其冲。 • 向向国际金金融方向向发展； • 最近的发展趋势最近的发展趋势：： – 大型化 – 国际化国际化 – 技术化 项目贷款与项目贷款与一般贷款的区别般贷款的区别 项目融资项目融资 传统融资传统融资 融资基础 项目的资产和现金流量(放贷 借贷人/发起人的资信 者最关者最关注项目效项目效益)) 追索程度 有限追索(特定阶段或范围内)完全追索(用抵押资产以外的其 或无追索 它资产偿还债务) 风险分担 所有参与者 集中于发起人/放贷者/担保者 股权比例 发起人出资比例较低(通常 发起人出资比例较高，通常 (本贷比) 30%)30%)，杠杆比率高杠杆比率高 3030~40%40% 会计处理 资产负债表外融资(通过投/ 项目债务是发起人的债务的一部 融资结构融资结构，使债务不出现在使债务不出现在 分分，出现在其资产负债表上出现在其资产负债表上 发起人，仅出现在项目公司 的资产负债表上) 项目贷款适用的范围项目贷款适用的范围 • 资源开发项目:石油、天然气、煤炭、铁、 铜等项目的开采 •• 基础设施建设基础设施建设：铁路铁路、公路公路、港口港口、电信电信 和能源等项目的建设 • 制造业项目 项目贷款的参与人项目贷款的参与人 • 主办单位 • 承办单位 • 外国合伙人外国合伙人 • 贷款人 •• 设备供应人设备供应人 • 工程产品的购买人或工程设施的用户 • 工程师和承包公司 • 外国政府官方保险机机构 • 托管人 项 项目融资顾问 项目投资者 目 担 本股 参 参 保 资 金 与