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4 期权市场与期权合约 1.单一头寸策略 （3）看跌期权多头 看跌期权的多头方买入一份看跌期权是预期标的资产的价格将下降，因此在到期日时他的收益为max(0,K-ST)，最大损失为期权费，用图来表示损益： K ST 4 期权市场与期权合约 1.单一头寸策略 （4）看跌期权空头 与看涨期权一样，看跌期权的空头与看跌期权的空头是一笔交易中的两方，收益和损失具有对称性，多头的损失就是空头的收益，多头的收益就是空头的损失，用图来表示空头方的损益： K ST 4 期权市场与期权合约 2.多头寸组合策略 投资者更经常运用到的期权投资策略往往包括两种或两种以上的期权头寸，这种交易策略称为价差策略（spread option）。在价差策略下，期权组合的收益呈现出更为广泛的形式。价差策略又主要分为两大类：垂直价差和水平价差。在期权行情表中，各类期权的根据到期日不同水平排列，称为“水平系列”，根据执行价格不同垂直排列，称为“垂直系列”。 4 期权市场与期权合约 2.多头寸组合策略 (1)牛市价差 牛市价差是最普遍的价差策略之一，这一策略可以到期日相同，某一执行价格K1的看涨期权多头和同一标的资产的具有较高执行价格K2的看涨期权空头构成，又称为“牛市看涨期权价差”。构造牛市看涨期权价差在到期日的收益如下： 4 期权市场与期权合约 2.多头寸组合策略