互联网行业：腾讯游戏业务渡过难关，阿里巴巴核心电商平稳增长，云计算业务亏损收窄-中信建投.pdf

证券研究报告·行业动态 腾讯游戏业务渡过难关，阿里巴巴核心电 海外研究 商平稳增长，云计算业务亏损收窄 本周市场走势回顾 本周，道指跌0.69%，纳指跌1.27%，标普500 指数涨跌0.76% 。 香港恒生指数本周跌2.11%，报27946.46 点。 陈萌 一周核心观点： 腾讯控股：金融科技与企业服务首次单独披露，游戏业务渡过难 chenmeng@ 关：腾讯公布 2019 财年 Q1 财报，公司总收入为RMB 854.65 021818 亿元，同比增长 16%，环比增长 1%。归母净利润 272.1 亿元， 执业证书编号：S1440515080001 Non-GAAP 归母净利润 209.3 亿元，同比增长 14%，环比增长 香港证监会中央编号：BMV926 6% 。（1）1Q19 网络游戏环比增长 18%至 285 亿元。手游收入 同比下跌 2%至 212 亿元，我们预计 2 季度手游收入有望同比 增长 25% ，增至 220 亿元。端游一季度收入环比增长 23.2%至 发布日期 2019 年05 月20 日 138 亿元，端游收入略好于预期 （2 ）1Q19 广告收入达 133.8 亿 元，同比增长 25.1% ，略低于市场预期，但流量大盘仍然稳固（3 ） 市场表现 财报单独披露“金融科技与企业服务”业务。1Q19 收入规模高达 218 亿元，同比增长 44% ，环比增速持平。毛利率 提升了 3 个 7% -3% 百分点。预计 2 季度毛利润率有望继续提升 -13% -23% 阿里巴巴：核心电商货币化率短期增长弹性有限，云计算业务亏 -33% 损收窄超预期。2019Q4 营业收入934.98 亿元，同比增长51%； -43% 9 8 1 0 1 0 1 1 0 1 0 1 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 / / / / / / / / / / / / Non-GAAP 净利润 200.56 亿元，同比增长 42% 。FY2019 全年 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 / / / / / / / / / 1 1 1 8 8 8 8 8 8 8 8 8 / / / 1 1 1 1 1 1 1 1 1 8 8 8 0